La no fusión con Moeve castiga a Galp pese a mejorar sus previsiones

Las acciones de Galp cayeron cerca de un 10% durante la sesión matinal de ayer, después del anuncio del fin de las negociaciones con Moeve. Todo el sector de las petroleras integradas cotizaba a la baja, después de que el viernes el sector subiese con fuerza. Tal como se esperaba, Galp ha elevado hoy sus perspectivas para el ejercicio 2026, tras elevar de 80 a 90 dólares por barril su previsión para el precio del crudo Brent y elevó su previsión de margen de refino hasta los 25 dólares por barril para 2026.

Los resultados del tercer trimestre superaron las previsiones en todas las divisiones en términos de Ebitda. Estos resultados, junto con la mejora de las perspectivas no lograron compensar la decepción de los inversores por el fracaso de la fusión de las actividades de downstream.

La petrolera subió sus perspectivas respecto a 2026

Según las nuevas perspectivas de la petrolera, el Ebitda del grupo se situaría ahora en torno a los 5.000 millones de euros, frente a los 4.000 millones anteriores, lo que supone una mejora de aproximadamente el 25%. La previsión de flujo de caja operativo (FCO) también se revisa al alza, hasta acercarse a los 3.900 millones de euros.

Galp ya había subido las perspectivas en torno al Ebitda en el segundo trimestre hasta los 4.000 millones de euros, frente a los más de 2.600 millones anteriores. Además, elevó su previsión del precio del crudo para 2025 de 60 dólares por barril a 80 dólares por barril. Asimismo, en el segundo trimestre se revisaron al alza las perspectivas de la producción anual hasta situarse en el extremo superior del rango previsto de 125.000 a 130.000 barriles equivalentes de petróleo al día.

Fracasa la negociación para integrar los negocios de downstream de Galp y Moeve

En enero, Galp y Moeve anunciaron que estaban manteniendo conversaciones preliminares para integrar sus actividades de downstream (refino y comercialización) en la península ibérica mediante la creación de dos empresas conjuntas: una dedicada a la distribución minorista de combustible y otra a las actividades de refino y química. Ayer se confirmó que las negociaciones se han abandonado por falta de acuerdo.

En la presentación de resultados de ayer, el equipo directivo lo dejó muy claro: las negociaciones se habían desviado del objetivo de creación de valor de la compañía. Como consecuencia de esta decisión de poner fin a las negociaciones, la petrolera mantiene su política de asignación de capital, que estaba sujeta a la decisión sobre la fusión de las actividades de downstream.

Galp sigue considerando que separar sus negocios de comercialización y refino es la mejor opción para crear valor para el accionista. Para conseguirlo, Galp sigue apostando por las asociaciones (partnerships) con terceros, ya que la única vía para generar valor es aumentar la escala de su negocio con su integración con otros negocios de terceros.

La petrolera mantiene su política de asignación de capital

El equipo directivo no anunció cambios en la política de retribución al accionista y en la política de asignación de capital, incluyendo el plan de recompra de acciones. Galp había elevado el crecimiento del dividendo mínimo del 4% al 10% anual coincidiendo con la presentación de resultados del segundo trimestre.

Con esta decisión, el equipo directivo quería lanzar un mensaje de confianza a los inversores, ya que se trataba de una política de dividendo "sostenible". Con independencia de lo que pudiese pasar en las negociaciones con Moeve, la petrolera quería mantener un ratio de retribución al accionista sobre OCF una media del 33% a lo largo de un ciclo económico completo.

Ayer se volvió a preguntar por el plan de recompra de acciones para el año que viene. La co-consejera delegada de Galp, Maria João Carioca, insistió que esta decisión se tomará en la junta de accionistas de 2027. Para entonces estarán cerradas las cuentas del ejercicio fiscal de 2026 y se habrán despejado gran parte de las incógnitas relativas al ejercicio en curso. El actual plan de recompra de 250 millones de euros, derivado de la generación de caja del año pasado, sigue vigente y no ha sufrido cambios.