Europa necesita más de 140 cargamentos de GNL al mes para recuperar los niveles de almacenamiento de gas de cara al invierno

Europa deberá incrementar significativamente las importaciones de GNL en los próximos meses para recuperar los niveles de almacenamiento de gas, que se encuentran en mínimos históricos, antes del invierno, tras meses de bajas inyecciones, caída de las importaciones de GNL y diferenciales de mercado desfavorables, según indica un nuevo análisis de Montel.

Se necesitarían más de 140 llegadas de buques metaneros al mes para elevar los niveles de almacenamiento europeos al 80% a principios de noviembre. Al mismo tiempo, Europa está perdiendo cada vez más cargamentos de GNL frente a los mercados asiáticos, que ofrecen mejores precios, y podría necesitar precios superiores a 60 €/MWh para atraer suficiente suministro durante el resto de la temporada de inyecciones. Montel sugiere que el almacenamiento europeo alcanzará entre el 69% (escenario bajo) y el 84% (escenario alto) para el 1 de noviembre, dependiendo de los índices de inyección y la disponibilidad de GNL. Esto indica que el objetivo de almacenamiento del 90% de la UE será inalcanzable.

Los datos de la plataforma de análisis de gas de Montel mostraron que los depósitos de gas europeos estaban a tan solo el 5% de su capacidad a finales de julio de 2026 (hoy están al 61% según AGSI), aproximadamente 12 puntos porcentuales por debajo del año anterior y 16 puntos porcentuales por debajo del promedio de los últimos cinco años, lo que sitúa a la región muy por debajo de los niveles normales al entrar en los últimos meses de la temporada de inyección. Alemania se enfrenta a un desafío particularmente grave, con niveles de almacenamiento a tan solo el 46% de su capacidad a finales de julio Hoy al 50%.

Joachim Endress, experto en el mercado del gas de Montel, afirma que "las continuas interrupciones en los flujos de GNL a través del estrecho de Ormuz implican que la presión sobre el mercado europeo del gas sigue aumentando a medida que se acerca el invierno".

Europa se enfrenta a un creciente déficit de GNL de 72 cargamentos

Las inyecciones netas de almacenamiento en Europa entre abril y julio totalizaron solo 325 TWh, aproximadamente un 11 % por debajo del promedio de los últimos cinco años y un 18 % menos que durante el mismo período del año anterior.

Si bien las tasas de inyección en junio y julio fueron comparables a las de 2024, Europa comenzó esos meses desde una posición mucho más débil este año. A finales de julio de 2024, las reservas ya superaban el 80 % de su capacidad.

En abril, Montel estimó que Europa necesitaría alrededor de 130 cargamentos de GNL al mes entre mayo y octubre para alcanzar una capacidad cercana al 80% a principios de noviembre.

Sin embargo, las llegadas promediaron tan solo 105 cargamentos al mes entre mayo y julio, lo que generó un déficit acumulado de aproximadamente 72 cargamentos, equivalente a unos 72 TWh de gas que podrían haberse inyectado en las reservas.

Para alcanzar incluso el 80%, se necesitarían más de 140 llegadas de buques metaneros al mes durante el periodo de inyección restante (agosto, septiembre y octubre), un nivel que Montel considera muy improbable sin un aumento significativo de los precios del gas en Europa o sin avances en la recuperación del tráfico de GNL a través del Estrecho de Ormuz.

Por lo tanto, con la llegada del invierno, es probable que los niveles de almacenamiento se conviertan en un factor cada vez más importante para la determinación de los precios del gas en Europa, junto con los acontecimientos geopolíticos y la competencia global en el mercado del GNL.

Europa pierde cada vez más cargamentos de GNL frente a Asia

Uno de los principales factores que explican la débil temporada de inyecciones ha sido la drástica caída de la oferta europea de GNL.

Tras alcanzar niveles récord en el primer trimestre, las importaciones europeas de GNL disminuyeron progresivamente tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, cayendo las importaciones de julio a su nivel más bajo en casi dos años.

La pérdida del suministro de GNL catarí contribuyó a esta situación, pero el análisis de Montel muestra que el mayor impacto provino de la redirección de cargamentos estadounidenses hacia los mercados asiáticos, que ofrecen mejores precios.

Las entregas de GNL estadounidense a China, Japón, Corea del Sur, Taiwán e India se triplicaron entre marzo y julio, alcanzando máximos históricos. En julio, los envíos estadounidenses a estos cinco mercados superaron por primera vez las entregas a Europa.

La situación económica favoreció cada vez más a Asia. Durante gran parte del periodo posterior a abril, los márgenes de beneficio netos del GNL estadounidense entregado al noreste de Asia fueron superiores a los del noroeste de Europa. En julio, el margen para enviar un cargamento estadounidense a Asia a través del Canal de Suez era hasta 5 €/MWh superior al de entregarlo en Europa.

Montel estima que Europa podría necesitar precios superiores a 60 €/MWh para atraer suficiente GNL adicional de los compradores asiáticos durante el resto de la temporada de inyección.

Los diferenciales de mercado desincentivan las inyecciones

La baja disponibilidad de GNL se ha visto agravada por los diferenciales estacionales negativos en los principales centros de gas de Europa, como el TTF.

Los contratos de verano se han mantenido caros debido al impacto inmediato de la crisis de Oriente Medio, mientras que los contratos de invierno han reflejado las expectativas de que las condiciones de suministro podrían mejorar más adelante en el año.

Esto ha eliminado el incentivo financiero habitual para comprar gas durante el verano, almacenarlo y venderlo durante el invierno.

Los diferenciales persistentemente negativos podrían tener implicaciones a largo plazo, y la bajísima utilización de instalaciones como Rehden y Breitbrunn ya está contribuyendo a los debates sobre posibles cierres de almacenamiento.