El cambio climático y los combustibles fósiles son ahora fuerzas impulsoras de la inflación que el Banco Central Europeo (BCE) no puede cumplir con su mandato principal sin desempeñar un papel activo en la transición hacia una baja emisión de carbono. La falta de acción del BCE podría conducir a una turbulencia financiera histórica a medida que se intensifiquen los choques climáticos y de combustibles fósiles, según una nueva investigación de Reclaim Finance.
La dependencia de los combustibles fósiles está en el corazón de la actual alta inflación europea, con los precios del gas natural empujando la inflación a niveles no vistos desde principios de los 80. Esto es lo que la miembro de la junta del BCE, Isabel Schaber, denominó "fosilflación" en un discurso en marzo. Como tal, reducir el uso de energía y aumentar la provisión de energía renovable es la forma más obvia de controlar la inflación.
Sin embargo, el BCE, la principal entidad encargada de controlar la inflación en Europa, no ha promulgado ninguna medida que contribuya a estos objetivos. Peor aún, continúa apoyando a las empresas de combustibles fósiles a través de la compra de activos y su marco de garantías, mientras que su única respuesta a la crisis de la inflación (el aumento de las tasas de interés) podría restringir el desarrollo de proyectos de energía renovable intensivos en capital.
Recomendaciones
Por lo tanto, Reclaim Finance argumenta que para cumplir con su mandato principal, el banco debe contribuir a la transición de energía limpia de Europa haciendo tres cosas:
1. Poner fin al apoyo a las empresas de combustibles fósiles excluyéndolas de la compra de activos y los marcos de garantía****
El BCE tiene un sesgo de carbono: en 2020, los sectores con alto contenido de carbono (fabricación, suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado y transporte y almacenamiento) representan el 61,8% del saldo vivo de los bonos aceptados por el BCE como garantía, a pesar de que estos sectores contribuyen menos del 21 % al empleo de la zona del euro y solo el 24 % al Valor Añadido Bruto. En abril de 2020, el banco poseía bonos de 38 empresas de combustibles fósiles, incluidas empresas de carbón y empresas involucradas en nuevos proyectos de combustibles fósiles.
Este sesgo probablemente fue exacerbado por su Programa de Compra de Emergencia Pandémica (PEPP). Desde abril de 2020 hasta septiembre de 2021, el número de bonos de las cinco grandes petroleras europeas (Shell, TotalEnergies, OMV, Repsol y Eni) en poder del BCE aumentó un 16,2 %.
El banco planea comenzar a inclinar sus compras de bonos corporativos hacia emisores con "mejor desempeño climático" a partir de octubre de este año. Pero esto no irá lo suficientemente lejos. El BCE no excluirá a ningún sector, incluidos los desarrolladores de combustibles fósiles, de sus compras, mientras que los criterios utilizados para definir el desempeño climático probablemente tendrán poco impacto en el volumen de activos que compra a dichas empresas. Además, no tiene previsto aplicar este proceso a su marco de garantías.
2. Introducir una “tasa de interés verde” preferencial para préstamos relacionados con renovaciones de eficiencia energética y energía renovable****
Nada obliga al BCE a tener una política de tipos de interés uniforme. De hecho, al responder a la pandemia de Covid-19, el banco estableció una tasa de interés negativa para los bancos que alcanzaron un cierto umbral de préstamo. Podría usar un proceso similar para canalizar préstamos sin intereses o con tasas más bajas para proyectos de energía renovable y renovación de edificios. Esto desbloquearía una financiación verde masiva y ayudaría a combatir la pobreza energética, el cambio climático y la inflación al mismo tiempo.
3. Coordinar con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y la Comisión de la UE para comprar bonos climáticos****
El BEI y la Comisión de la UE podrían emitir bonos “climáticos” o de “transición justa” que serían comprados por el BCE a través de sus compras de activos.
Esta coordinación, que requeriría un acuerdo político, podría contribuir significativamente a cerrar la brecha de financiación de la energía limpia de la UE. Los fondos desbloqueados podrían dirigirse a préstamos verdes y fondos y programas existentes de la UE, como el Mecanismo de Transición Justa, el Fondo Social para el Clima o el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.
La timidez del BCE sobre el cambio climático
La reticencia del BCE a actuar con más decisión sobre el cambio climático y los combustibles fósiles se deriva de su interpretación actual de su mandato de estabilidad de precios, ligada en particular a un enfoque de "neutralidad del mercado" que prohíbe el uso de políticas sectoriales o específicas de la actividad, y de su creencia en la posibilidad de 'inflación verde'.
Pero, en la era de la "fosilflación" y las perturbaciones climáticas intensificadas, esto ya no es sostenible. “Para gestionar la volatilidad de los precios, el BCE debe reconocer que un sector es la causa abrumadora de esa volatilidad”, dijo el autor del informe, Paul Schreiber.
El aumento de las tasas de interés combate la inflación al suprimir la demanda en toda la economía. Hace poco para abordar los impulsores específicos de la crisis actual (los precios de los combustibles fósiles), pero tiene un impacto negativo en el crecimiento, el empleo, los ingresos fiscales y de la seguridad social y el costo de la deuda pública. Es necesaria una respuesta más específica, que suprima la demanda de actividad con alto contenido de carbono y al mismo tiempo estimule la economía verde.
Además, el banco parece sobreestimar el potencial de "inflación verde". En marzo, Isabel Schnaber, miembro de la junta del BCE, dijo: “A medida que más y más industrias cambien a tecnologías de bajas emisiones, se puede esperar que la inflación verde ejerza una presión alcista sobre los precios de una amplia gama de productos”.
Sin embargo, se reconoce ampliamente que la energía limpia es barata y segura y podría reducir significativamente los costos de energía y proteger a los consumidores contra los cambios en los precios de la energía. Si un rápido aumento de la demanda de minerales críticos sin una mayor oferta pudiera hacer subir los precios de las energías renovables durante un período transitorio, Reclaim Finance argumenta que este efecto sería limitado en comparación con el impacto de los precios de los combustibles fósiles. Subrayó que existen soluciones para garantizar el suministro adecuado de materiales clave. Por ejemplo, los mayores productores de metales de Europa descubrieron que el 75 por ciento de los requisitos de metales de energía limpia de la región podrían satisfacerse mediante el reciclaje.
La clave para evitar esta inflación transitoria es la inversión temprana en una transición planificada. Por el contrario, como dijo el gobernador de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, “cuanto más se retrase y se desordene la transición, mayores serán los riesgos de una inflación verde”.
Hora de actuar
Algunas figuras prominentes del BCE han reconocido, hasta cierto punto, estos argumentos. Christine Lagarde ha mencionado varias veces que el clima debe ser considerado en el manejo de la inflación. Más concretamente, en junio de 2021, Schnabel reconoció que “la existencia de externalidades climáticas implica que tenemos que reconsiderar la noción de neutralidad del mercado”, mientras que en marzo de 2022 señaló que “la inflación verde ha tenido un impacto mucho menor en los precios y el consumidor final que la inflación fósil”.
Sin embargo, estos reconocimientos aún deben traducirse en cambios de política y acciones concretas. En el contexto de la peor sequía europea en 500 años y una creciente crisis del costo de vida para sus ciudadanos, el banco no puede permitirse demorar más la acción.
El autor del informe, Paul Schreiber, dijo: “El BCE no puede seguir apoyando a las empresas que impulsan las crisis climática e inflacionaria, ni seguir ignorando la necesidad urgente de financiación de transición de la UE. La falta de acción podría violar el mandato del banco central y conducir a una turbulencia financiera histórica a medida que se intensifican los impactos del cambio climático y el suministro de combustibles fósiles”.
Después de subir las tasas de interés el 8 de septiembre, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo: "No puedo reducir el precio de la energía. No puedo convencer a los grandes jugadores de este mundo para que reduzcan los precios del gas. No puedo reformar el mercado de la electricidad. Y estoy muy contenta de ver que la Comisión Europea está considerando medidas en ese sentido porque la política monetaria no va a reducir el precio de la energía”.
A lo que Schreiber respondió: "El BCE no puede reducir el precio de la energía, pero no está impotente en esta situación. Podría y debería usar la política monetaria para ayudar a reducir el impacto de los precios del gas, en particular mediante la creación de una línea de crédito preferencial para préstamos relacionados con la eficiencia energética, proyectos de rehabilitación de edificios y energías renovables".
Víctor
21/09/2022