Ahora que el precio del gas parecía dar un respiro, es el mercado de CO2 el que está poniendo caro y haciendo saltar las alarmas en los hogares a través de la factura de la luz.
El mercado de derechos de emisiones de CO2 europeo ha alcanzado esta semana los 100 euros por tonelada, un nuevo récord y tiene toda la pinta de que no va a ser cosa de un par de días, sino de que se va a mantener el precio.
Según la consultora especializada en el mercado de CO2, Vertis Environmental Finance (Vertis), una de las razones de este incremento de precio hay que encontrarla en los fondos de inversión.
**"**Alemania decidió a mediados de enero extender su respaldo de liquidez a las eléctricas germanas, que fue más o menos en el momento en que comenzó el repunte. Creemos que podría haber sido impulsado por la demanda adicional de los fondos de inversión, primero de aquellos que tomaban posiciones cortas y se detuvieron como consecuencia del aumento de precios, y después de aquellos que tomaron posiciones largas adicionales desde entonces", señala Andrés Gangutia, Senior Corporate Trader de Vertis.
Los fondos regresan
El siguiente gráfico muestra las posiciones netas de los especuladores en comparación con el precio.
"Por lo tanto, nuestra hipótesis es que es probable que aún pudieran producirse coberturas/_hedging _adicionales por parte de las entidades eléctricas, junto con fuertes compras de fondos de inversión y compras de cumplimiento ocasionales", continúa.
Pero como decía el panorama no es nada halagüeño para el consumidor doméstico de luz en España. Un encarecimiento de los derechos de emisiones afecta directamente a los precios que ofertan los ciclos combinados y las centrales de carbón en el mercado mayorista de electricidad.
Se mantendrán los precios
Un precio de 100 euros por tonelada podría significar un mínimo de 30 €/MWh en las ofertas de los ciclos combinados y unos 50-60 en la de las térmicas de carbón. A ello habría que añadir el precio del combustible (gas-carbón) por lo que las ofertas de estas centrales se están encareciendo en este mes de febrero.
"En pocas palabras, esperamos que el precio se mantenga, aunque es muy posible que veamos cierta recogida de ganancias y algunas ventas que conduzcan a una mayor corrección en el corto plazo. Actualmente no vemos que el precio caiga por debajo de los 90 €, ya que es probable que haya una demanda significativa de industriales en el rango de 90-95 €", señala Gangutia.
Y es que las eléctricas parecen seguir protegiéndose de tipos relativamente altos, sus márgenes se están reduciendo, especialmente para el carbón y el lignito, lo que podría frenar su demanda a medio plazo.
"Si las preocupaciones macroeconómicas y el aumento adicional de las tasas de interés vuelven a ser una preocupación importante para la economía, es posible que los fondos también dejen de acumular más longitud. Esto reinaría en los aumentos de precios a corto y medio plazo (potencialmente unos pocos meses), pero no sería suficiente para cambiar los fundamentos básicos, lo que significa que probablemente sería solo una cuestión de tiempo hasta que volviéramos a ver 100 €", afirma el Senior Corporate Trader de Vertis.
Más demanda que oferta
Además, hay que pensar que los fondos de inversión habían estado en el lado cauteloso en los últimos 6 meses debido a los riesgos macroeconómicos. "En caso de que a la economía le vaya mejor de lo esperado, esperaríamos que la longitud neta de los fondos crezca aún más", asegura Gangutia.
Por otro lado, los diferentes sectores de Europa Central y del Este, que han sufrido los altos precios de la energía de este año, probablemente hayan esperado más tiempo del habitual para comprar sus necesidades de EUA y ahora se enfrentan a precios altos frente a un corto período de tiempo hasta el cumplimiento.
Al mismo tiempo, el volumen no ha sido excepcionalmente alto, lo que también podría indicar que hay pocos vendedores en este momento. En otras palabras, la demanda en el mercado ni siquiera tiene que ser tan fuerte para subir los precios ya que hay pocos vendedores.
"Por el lado de los fundamentales, para este año, son bastante alcistas ya que esperamos que la demanda esté alrededor de 200 millones de EUA más que la oferta y eso ya está suponiendo una caída en la demanda debido a la desaceleración económica y una caída del 3% en las emisiones", señalan desde Vertis.
Asimov
24/02/2023