Tres grandes eléctricas, tres compañías diferentes

El martes el mercado recibió con una revalorización del 3,4% el nuevo objetivo de crecimiento de beneficios de Iberdrola. La buena marcha de los negocios, junto con cambios contables, le permitieron subir los objetivos de crecimiento de beneficio neto para el 2025 hasta el ‘’doble dígito’’, hasta alcanzar los €6.600 millones de beneficio sin incluir ganancias de capital. Sorprendió a los inversores que la eléctrica española no hubiese aprovechado la presentación estratégica del 24 de septiembre para incrementar este objetivo.

En el caso de Endesa los buenos resultados del tercer trimestre le valieron al equipo directivo para anunciar que el objetivo del beneficio del 2025 ‘’estaría más cerca de la banda alta’’ del rango anunciado en noviembre de 2024. La acción de Endesa subía a mediodía un 2% en la sesión de ayer.

El equipo directivo de Naturgy se conformó con asegurar que se cumpliría el objetivo de beneficio por encima de los €2.000 millones, después de haberlo subido en la presentación de resultados de julio. La acción se mantuvo casi plana durante la sesión del miércoles.

Varios puntos en común entre las tres eléctricas, el negocio en España

En cuanto a los puntos en común de los tres operadores se encontraría la copropiedad de la central nuclear de Almaraz. Las tres compañías confirmaron que la solicitud de la extensión de vida de la nuclear por otros tres años ya ha sido remitida al gobierno y que este tiene que tomar la última decisión. La posición de los tres principales accionistas respecto a la tecnología nuclear fue clara; es "segura y necesitada", añadió Ignacio Galán, presidente ejecutivo de Iberdrola. Además, resaltó que se está generando en estos momentos una demanda social a favor de que sigan operativas.

Otro punto en común que en esta ocasión es un beneficio para las tres eléctricas es la contabilización de los ingresos regulados derivados de la propuesta de tasa de retorno financiera del 6,46% nominal antes de impuestos. Esta decisión contable es compatible con la anterior regulación de redes, que introducía un lapso temporal de dos años entre ingresos e inversiones, de manera que toda la inversión realizada durante el 2025 tiene una tasa de retorno del 6,46% y no del 5,58% de la regulación anterior.

Del lado negativo, el impacto del apagón también ha tenido diferentes tratamientos contables, según la empresa. En el caso de Iberdrola, el creciente coste de servicios complementarios que se produjo después del apagón se ha contabilizado en €180 millones. Estos costes no tienen una traslación automática a clientes con contratos a medio plazo. La eléctrica espera recuperar el 70% del sobrecoste en el 2026 y el 90% del sobrecoste en el 2027. En el caso de Naturgy este impacto negativo ha sido más que compensado por los ingresos por servicios complementarios generados por sus ciclos combinados.

Iberdrola es diferente a Endesa y Naturgy por diversificación geográfica

Un aspecto diferenciador entre Iberdrola y sus competidores españoles es su exposición al mercado británico. El equipo gestor de Iberdrola se mostró optimista respecto a la decisión final sobre el nuevo periodo regulatorio RIIO T-3, en cuanto a posibles mejoras respecto al último borrador. Por el contrario, se mostraron críticos respecto al escueto presupuesto de £900 millones asignado a la séptima subasta de contratos de diferencia para tecnologías renovables, aunque reconocieron que el secretario del Estado britanico tiene la opción de incrementar este presupuesto, una vez que se hayan valorado todos los proyectos ofertados.

Otro factor diferenciador positivo para Iberdrola es su exposición a Estados Unidos. Iberdrola confirmó que los precios de la electricidad en ese país están subiendo, como consecuencia de que los ciclos combinados están más horas fijando el precio marginal en ese mercado por mayor demanda eléctrica. Iberdrola vio esta tendencia como una oportunidad, ya que su portafolio de renovables tiene una exposición del 30% a precios de mercado, permitiendo captar el beneficio de precios altos. Además, este escenario hace que proyectos de repotenciación que antes no eran rentables, ahora lo sean.

No fue tan afortunado Naturgy y su diversificación geográfica. La depreciación de la mayor parte de monedas latinoamericanas frente al euro le costó a Naturgy €124 millones de impacto negativo en sus cuentas.