Tubacex cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 0,7 millones de euros, un 95,8% menos que en el mismo periodo del año pasado por efecto de la menor entrada de pedidos registrada en 2025, en un contexto marcado por "el nuevo escenario de políticas arancelarias y regulatorias, mayor volatilidad comercial y el retraso de decisiones de compra e inversión en todos los mercados donde está presente".
A través de un comunicado, el grupo vasco ha informado de que entre enero y junio ha registrado unas ventas de 323,6 millones de euros, un 10,5% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior, con un ebitda de 37,9 millones de euros, equivalente a un margen del 11,7%.
Según ha informado la compañía, la evolución del semestre refleja el efecto de la menor entrada de pedidos registrada durante 2025, pero también por el hecho de que, desde el mes de marzo, la actividad del Grupo ha estado "especialmente condicionada por las disrupciones operativas y logísticas derivadas de la inestabilidad en Oriente Medio, que han afectado a la planificación, programación, producción, logística y facturación en toda la cadena de valor destinada a Abu Dabi".
En este sentido, han subrayado, "la prioridad de Tubacex ha sido no interrumpir el suministro y la producción en Abu Dabi". Para ello, ante el cierre del Estrecho de Ormuz, la compañía ha recurrido a distintas rutas logísticas para evitar la ruptura de la cadena, si bien parte de los envíos ha quedado temporalmente retenida en tránsito.
Esta situación ha provocado, han explicado, "un aumento coyuntural del capital circulante y de la deuda financiera neta". Se trata, han precisado, de "un impacto temporal, ligado a disrupciones operativas y logísticas, que debería ir normalizándose a medida que se estabilice el entorno", han detallado desde Tubacex.
El ebitda del primer semestre se situó en 37,9 millones de euros, frente a los 61,0 millones de euros registrados en el mismo periodo de 2025. El margen ebitda fue del 11,7%, en comparación con el 16,9% del ejercicio anterior.
Tal y como han explicado desde la compañía, "la evolución de la rentabilidad responde, principalmente, a los menores volúmenes de actividad, que han limitado la absorción de costes fijos, y a los mayores gastos de transporte, seguros y logística asociados al suministro a Abu Dabi".
De hecho, excluyendo los sobrecostes operativos derivados del conflicto en Oriente Medio, y con un volumen de actividad normalizado, el margen ebitda "se habría situado en el rango del objetivo estratégico", según ha subrayado Tubacex.
No obstante, y aun en este contexto, la disciplina operativa, la selección de proyectos, el peso de las soluciones de mayor valor añadido y la diversificación industrial y geográfica han permitido mantener un margen de doble dígito.
Pese a ello, han añadido, la compañía mantiene una posición de liquidez superior a 200 millones de euros y una ratio de patrimonio neto sobre activos totales del 33%.
El gasto de capital o inversión de capital (CAPEX) del semestre ascendió a 26 millones, manteniendo la disciplina financiera y el foco puesto en mejoras de eficiencia y en iniciativas selectivas vinculadas a productos premium y de mayor valor añadido.
La deuda financiera neta estructural, calculada como la diferencia entre la deuda financiera neta y el capital circulante, se situó en 14,1 millones de euros.
Asimismo tiene una cartera de pedidos por valor de 1.148 millones de euros a cierre de junio, concentrada mayoritariamente en productos de alto valor añadido, con un pipeline sólido en subsea, nuclear, aerospace & defence y aplicaciones industriales de alta exigencia.
En cuanto a las perspectivas, desde Tubacex han señalado que "el corto plazo seguirá condicionado por la estacionalidad y por un entorno comercial y geopolítico todavía exigente".
Por ello, a medida que mejore el contexto geopolítico y se estabilicen los flujos logísticos, la firma espera "una mejora progresiva de la actividad y de los resultados".
Los mercados
El mix de ventas del primer semestre mantuvo una contribución relevante de los negocios estratégicos, de forma que E&P representó el 50,2% de las ventas (con un 30,6% correspondiente a E&P Gas y un 19,6% a E&P Oil) y el negocio Industrial aportó el 27,0%, seguido de Otros Mercados, con un 12,7%; Power Generation, con un 5,9%; y Aerospace, con un 4,2%.
Por geografías, Asia y Oriente Medio continuó siendo la principal región, con un 43,0% de las ventas, seguida de Europa, con un 28,0%; América, con un 27,0%; y África, con un 2,0%.
La actividad comercial mostró un comportamiento "desigual" por segmentos y, mientras los negocios premium y aquellos apoyados en proyectos de largo ciclo presentaron "una mayor resiliencia", los mercados "más expuestos" al ciclo, al precio y a la incertidumbre geopolítica "continuaron sometidos a una mayor presión".
El capital circulante se situó en 349,0 millones de euros a cierre de junio, frente a los 323,9 millones de euros registrados en diciembre de 2025, lo que representa un incremento de 25,2 millones de euros y equivale al 51,2% de las ventas.
La deuda financiera neta alcanzó los 363,1 millones de euros, 18,3 millones de euros más que al cierre del ejercicio anterior, situando la ratio DFN/EBITDA en 4,4 veces.
Tubacex mantiene como prioridad la reducción progresiva del capital circulante a medida que se estabilicen la operativa y los flujos logísticos, junto con la protección de la caja y el refuerzo de la conversión de resultados en caja durante los próximos trimestres.
Por su parte, la compañía conserva una posición de liquidez superior a 200 millones de euros y una ratio de patrimonio neto sobre activos totales del 33%.
Perspectivas
Desde Tubacex han adelantado que el tercer trimestre del año, siempre caracterizado por su estacionalidad, seguirá condicionado a un entorno comercial y geopolítico todavía exigente.
El conflicto en Oriente Medio, junto con la inestabilidad en los flujos del comercio mundial derivados de las nuevas políticas arancelarias y regulatorias, seguirán afectando a la visibilidad operativa y comercial de la compañía.
Por su parte, las medidas de defensa comercial adoptadas por la Unión Europea a partir de julio deberían contribuir a una recuperación gradual de la actividad en dicho continente. Tubacex espera una mejora progresiva de sus ventas y resultados a medida que se despejen las incertidumbres descritas.
El pipeline de ofertas y las negociaciones de proyectos muy relevantes, especialmente en subsea y nuclear, se han acelerado respecto al cierre de 2025 y al primer trimestre de 2026, lo que influirá en el volumen y en el margen de la cartera de pedidos.
Las prioridades de gestión para el segundo semestre se centrarán en recuperar la plena normalidad operativa en Abu Dabi, asegurar la fluidez logística, defender los márgenes mediante la selección de proyectos con un alto perfil de retorno y reforzar la generación y conversión de caja con la reducción del capital circulante.
La combinación de una cartera sólida, un mix de negocio más premium, la presencia en mercados estratégicos y la diversificación industrial y geográfica continúan consolidando el posicionamiento de la compañía en productos y segmentos clave para el sector energético.
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