Fitch Ratings ha revisado la perspectiva de Orsted a estable desde negativa y ha confirmado la calificación de incumplimiento del emisor a largo plazo de la empresa de servicios públicos danesa en BBB.
La calificación de la deuda senior no garantizada también se confirma en BBB y la de la deuda subordinada en BB+, dijo Fitch.
La agencia dijo que la decisión sigue al anuncio de un aumento de capital de 8.000 millones de euros (60.000 millones de coronas danesas), que, según dijo, debería mejorar sustancialmente la flexibilidad financiera a corto plazo de Orsted y reducir la dependencia de la venta de activos.
El anuncio llevó a S&P a rebajar la calificación crediticia de Orsted mientras que el precio de las acciones de la compañía ha caído un 30% y aún no se ha recuperado.
Fitch afirmó que el objetivo revisado de Orsted de invertir 35.000 millones de coronas danesas en 2025-2026 ahora se considera más alcanzable, aunque persisten riesgos de ejecución debido a la percepción de los inversores de un mayor riesgo.
Se espera que el apalancamiento neto de los fondos de operaciones (FFO) se mantenga cómodamente dentro de las sensibilidades hasta 2026, con un promedio de 2,3x, pero aumentará a casi 3,0x en 2027 a medida que concluya el programa de inversión existente y se restablezcan los dividendos, afirmó Fitch.
Cerca de 40.000 millones de coronas danesas del capital adicional permitirán a Orsted asumir la plena propiedad del proyecto Sunrise Wind, mientras que los 20.000 millones de coronas danesas restantes dan a la administración más espacio para ejecutar la estrategia de rotación de activos, añadió.
Ørsted tiene alrededor de 7 GW en construcción hasta finales de 2027, excluyendo Borkum Riffgrund 3, con aproximadamente 4 GW aún de su propiedad total, lo que lo deja expuesto a retrasos y sobrecostos, agregó la agencia de calificación.
Fitch dijo que la venta oportuna de una participación del 50% en el proyecto Hornsea 3 de 3GW será importante.
La agencia también observó una mejor visibilidad de las reducciones de parques tras la exclusión de Sunrise Wind y la financiación para Greater Changhua 2. Ørsted espera más de 35.000 millones de coronas danesas en ingresos durante 2025-2026, de los cuales 7.000 millones de coronas danesas ya se han cerrado este año.
Fitch dijo que el perfil comercial de Orsted sigue respaldado por una base de activos de alta calidad, en gran medida contraída, con alrededor del 80% de los ingresos contraídos y la mayoría protegidos de las presiones inflacionarias.
El compromiso proporcional del Estado danés con el aumento de capital pone de relieve el apoyo a la inversión a largo plazo, aunque no se considera suficiente para modificar la construcción de la calificación.
Orsted tiene casi 9,5 GW de capacidad eólica marina instalada, de la que es propietario en un promedio del 51 %, y ha construido una cartera de energía eólica y solar terrestre de 6 GW.
La liquidez era de aproximadamente 75.000 millones de coronas danesas a finales de junio de 2025, incluyendo efectivo, valores líquidos y líneas de crédito comprometidas, y el aumento de capital cubría totalmente el flujo de caja libre negativo esperado después de las ventas durante los próximos dos a tres años.
Fitch advirtió que una rebaja podría resultar de un apalancamiento neto FFO superior a 3,7x, una cobertura de intereses más débil, sobrecostos del proyecto o una reducción de los ingresos contratados por debajo del 80%.
Una mejora requeriría mayor visibilidad sobre la estrategia a largo plazo, que al menos el 80% de las ganancias provengan de producción incentivada o contratada y un apalancamiento mantenido por debajo de 3,0x.
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