La evolución del sector de las energías renovables en el tercer trimestre de 2025 estuvo marcada por una notable volatilidad, aunque con un balance constructivo. A partir de septiembre se produjo una clara estabilización: la combinación de señales políticas más definidas, expectativas de bajadas de tipos de interés y un aumento significativo de la demanda eléctrica —impulsada por centros de datos basados en inteligencia artificial y por la creciente electrificación— favoreció a los mercados.
La persistente demanda inversora, especialmente en Europa, subrayó el papel de las renovables como fuente de energía actualmente más rentable y fácilmente escalable para cubrir el incremento del consumo. Dentro del sector, no obstante, se observaron diferencias marcadas entre los distintos subsegmentos.
Eficiencia energética: avances y retos
El segmento de ahorro energético, con un peso elevado en la cartera, mostró un comportamiento heterogéneo. Ameresco, que representa aproximadamente el 4,1 % del fondo, logró recuperarse tras un comienzo de año débil. Se benefició de un aumento del 24 % en su EBITDA ajustado interanual, una cartera de pedidos superior a 5.000 millones de dólares y unas perspectivas reafirmadas, impulsadas por las previsiones de tipos más bajos.
En cambio, IMCD (alrededor del 4,9 % de la cartera) tuvo un rendimiento débil, afectado por grandes rotaciones dentro del sector químico. También se constata un deterioro en los fundamentos de la compañía respecto a hace dos años, lo que, sin embargo, ya se refleja ampliamente en una contracción de múltiplos.
Biocombustibles: evolución dispar en el mercado de carburantes alternativos
También con una ponderación elevada en cartera, el área de biocombustibles mostró desarrollos dispares. Darling Ingredients, con un peso actual de cerca del 7,3 %, ha estado bajo presión desde principios de año (en euros), principalmente por los menores márgenes en su negocio de diésel renovable y la incertidumbre sobre futuros esquemas de subvenciones.
En contraste, Novonesis, que representa alrededor del 6,8 % del fondo, registró desde enero una ligera subida de aproximadamente un 1,4 % (en euros). Ambas posiciones se incrementaron a lo largo del trimestre aprovechando correcciones atractivas en su cotización.
Materiales: impulso desde las materias primas
El sector de materiales, también sobreponderado en la cartera, contribuyó de forma positiva al rendimiento relativo. Destacó Lynas Rare Earths (aprox. 0,9 % del fondo), que mostró un comportamiento sólido gracias a una notable subida de precios en tierras raras, después de que MP Materials interrumpiera sus envíos a China. Esto benefició la valoración de los productores fuera de China y volvió a poner de relieve la importancia estratégica de contar con cadenas de suministro diversificadas.
La creciente demanda de materiales magnéticos, utilizados en vehículos eléctricos, aerogeneradores y aplicaciones militares, reforzó esta tendencia. Otras compañías como Lundin Mining, AMG Critical Materials y Albemarle también contribuyeron positivamente al rendimiento del fondo.
Christian Rom es gestor de fondos en DNB Asset Management
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