La griega PPC espera doblar el dividendo en tres años

Los resultados de los nueve primeros meses batieron las expectativas del mercado. Sin embargo, PPC reiteró sus objetivos para el 2025 sin cambios, €2.000 millones de Ebitda y un beneficio neto por encima de €400 millones. La razón que dio el presidente de PPC, Giorgios Stassis, estaba relacionada con ‘’las condiciones hidráulicas que puedan darse en el cuarto trimestre’’ en Grecia, en cuanto a que puedan estar alejadas de sus propias previsiones. La acción subía menos de un 1% en los primeros minutos de la sesión de ayer.

Más inversiones en renovables y en redes

La acción se animó un poco más después de la presentación estratégica de la eléctrica helénica, llegando a subir casi un 2% a media tarde. La eléctrica integrada presentó un plan de inversiones de €10,3 mil millones para los próximos tres años, centrado en energías renovables, generación flexible, la expansión y modernización de las redes de distribución eléctricas y en servicios a clientes.

PPC quiere añadir 6,3 gigavatios de nueva capacidad en estos tres años hasta alcanzar una capacidad total de 12,7 gigavatios en renovables, que representará el 77% de la capacidad total del grupo en el 2028. PPC aspira a construir un total de 1,5 gigavatios de nueva capacidad en generación flexible, incluyendo en esta categoría baterías, ciclos combinados e hidráulicas. De esta manera, el grupo incrementará la capacidad instalada total en 4,2 gigavatios hasta los 16,6 gigavatios netos de cierres de capacidad en el 2028.

Las inversiones en las redes de distribución eléctricas de Grecia y Rumania van a permitir a la eléctrica crecer la base de activos regulados en un 5% anual hasta alcanzar los €6,5 mil millones en el 2028. Las inversiones han sido ya aprobadas por los reguladores griego y rumano, y obedecen a un criterio de asequibilidad para los consumidores en ambos mercados.

Aumento del beneficio

El plan de inversiones debería traducirse en un objetivo de Ebitda de €2,9 mil millones en el 2028, desde los €2 mil millones de objetivo para este año. Este crecimiento orgánico se traducirá en un crecimiento del 26% anual en beneficio neto hasta los €900 millones en el 2028. Esto permitirá doblar el dividendo por acción del 2025, estimado en €0.6 por acción en el mismo período de tiempo.

Los objetivos de crecimiento a largo plazo de las eléctricas europeas suelen ser recibidos con escepticismo por parte de los inversores. Sin embargo, gran parte del crecimiento prometido está concentrado en el año que viene, lo que da mayor visibilidad al plan de crecimiento. PPC espera que el beneficio neto del 2026 crezca un 75% hasta los €700 millones y, posteriormente, prevé un crecimiento más razonable del 13% anual durante el período 2027 a 2028. La justificación es el impacto que tendrá el cierre de la planta de lignito de Ptolemaida 5 en los resultados del 2026: unos €200 millones adicionales de beneficio neto por el cese de la amortización acelerada de la planta, más el efecto positivo del cierre de la minería de lignito ese mismo año, actualmente en pérdidas de unos €100 millones de Ebitda al año.

Deuda y ‘’flexibilidad’’

PPC mantuvo un objetivo de ratio deuda neto sobre Ebitda por debajo de 3,5 veces y por encima de las 3 veces para el periodo 2026 a 2028, en línea con el ratio esperado para el cierre del 2025. El equipo gestor descartó la necesidad de acudir al mercado para recaudar capital.

PPC lanzó un mensaje atractivo para los oídos de los inversores, pero no fueron muy claros a la hora de explicarlo. El presidente añadió que, del plan total de inversiones, unos ‘’€5.000 millones están sujetos a la discrecionalidad’’. Además, se guardan la opción de ‘’priorizar un plan de recompra de acciones’’, añadió el presidente Giorgios Stassis. Sonó muy parecido al mensaje de la eléctrica alemana RWE del año pasado, donde también desvelaron su flexibilidad en cuanto a su plan de inversión en renovables, y en favor de la recompra de acciones. Sin embargo, mirando la acción de PCC ayer, no tuvo ayer la misma resonancia que tuvieron los comentarios del equipo gestor de RWE en su día.

Crecimiento en centros de datos

Como ya está siendo habitual en todas las presentaciones estratégicas, PPC presentó el proyecto de Kozani, pegado a sus minas de lignito al norte de Tesalónica. Al igual que otras eléctricas europeas, PPC desveló su proyecto ‘’insignia’’, inicialmente para unos 300 megavatios equivalentes en consumo de centros de datos, ampliable a 1 gigavatio.

Sin embargo, no creó la expectación esperada, porque el proyecto sigue en trámite de obtención de licencias y no se espera que este proceso concluya hasta finales del año que viene. A pesar de que se encuentran en dialogo con ‘hyperscalers’’, según el presidente de PPC, éstos tendrán que esperar a que el proyecto tenga todos los papeles en regla. El presidente añadió que tiene una cartera de localizaciones con conexión a la red equivalente a 4 gigavatios de consumo de centros de datos. Ya hemos podido comprobar recientemente con RWE, que el mercado no reacciona a promesas, sino a hechos.