RWE y E.ON, reacciones muy diferentes del mercado tras presentar resultados

Ayer las dos eléctricas alemanas mantuvieron invariables sus objetivos para el 2025, a pesar de que los resultados de los nueves meses ya fijan una senda de beneficios clara para todo el año. De hecho, RWE presentó un beneficio neto equivalente a más del 80% del objetivo para todo el año, mientras que E.ON al 78% de su previsión. RWE renunció a incrementar el objetivo, debido a ‘’incertidumbres meteorológicas’’ en el cuarto trimestre.

RWE confirmó sus previsiones y mantiene su expectativa de un Ebitda ajustado de entre €4.550 y €5.150 millones y un beneficio neto ajustado de entre €1.300 y €1.800 millones. RWE prevé alcanzar un beneficio neto ajustado por acción de alrededor de €3 para 2027. Para el 2030, el objetivo se mantiene sin cambios en torno a los €4 por acción. El dividendo para 2025 se incrementará hasta €1,20 por acción.

A principios de la sesión de ayer RWE subía ya casi un 4%, debido a los buenos resultados del trimestre. Mientras tanto, E.ON caía casi un 1%, posicionándose como el peor valor del sector. Los inversores ya habían comenzado a hacer quinielas sobre qué eléctrica superará objetivos el próximo febrero cuando presenten resultados del año fiscal 2025.

RWE dio sorpresas a los inversores relacionadas con centros de datos

En la división de generación flexible, la venta de un proyecto de centro de datos en el Reino Unido a un ‘’hyperscaler’’ tuvo un impacto positivo, con una plusvalía de €225 millones a nivel de Ebitda. Esto se interpretó como una atractiva fuente de beneficio que RWE puede capitalizar en la expansión de los centros de datos. Esta es la segunda operación que realiza RWE en el Reino Unido desde la segunda mitad del 2024.

El tema de los centros de datos monopolizó la ronda de preguntas en la presentación de resultados. Michael Mueller, director financiero de RWE, dijo que tienen ‘’diez proyectos con una capacidad media parecida a la transacción anunciada’’, solamente en Europa. Añadió que este tipo de operaciones tiene diferentes niveles de complejidad, desde ‘’la venta y limpieza de terrenos que implico la operación con Microsoft’’ el año pasado, hasta operaciones que incluyan contratos a largo plazo de suministro para el futuro centro de datos. El valor subía un 5% al cierre de la presentación de resultados.

E.ON nada nuevo que contar, ni siquiera sobre centros de datos

E.ON confirmó sus previsiones y mantuvo su expectativa de un Ebitda ajustado de entre €9,6 y €9,8 mil millones y un beneficio neto ajustado de entre €2.850 y €3.050 millones. Los resultados de los nueve primeros meses confirmaron que la eléctrica podría situarse en la parte alta de su rango de beneficio neto para el 2025. Sin embargo, no hubo grandes novedades y el mercado decidió dejar el valor de lado para centrarse en otros valores con mayor recorrido en la sesión de ayer.

E.ON no comenzó con buen pie la presentación de resultados

La directora financiera de E.ON, Nadia Jakobi, comenzó la presentación de resultados con un apunte regulatorio negativo y posteriormente, en el turno de preguntas, gran parte de las peticiones de aclaración se centraron en este tema. Sin haber recibido el borrador de la consulta final para el comité de operadores regionales alemanes, la directora financiera se refirió a la ausencia de cambios en la propuesta de E.ON de cambiar el periodo de observación de siete años para calcular la media que sirve para estimar el coste reconocido de la deuda. Sin cambios, E.ON piensa que el calculo del coste de deuda dará lugar a un coste de deuda regulatorio por debajo del coste marginal de financiación.

A pesar de que E.ON se encuentra todavía en el primero de los cuatro años de revisión regulatoria antes de que empiece el nuevo periodo regulatorio en el 2029, los inversores comenzaron a tener dudas sobre la capacidad de E.ON de aumentar inversiones para la red de distribución alemana. El comienzo de este largo proceso regulatorio con un potencial método desfasado para calcular el coste de deuda no es un incentivo para activar los €5.000 a €10.000 millones que E.ON tiene en reserva para nuevas inversiones. La acción caía un 4% una vez concluida la presentación de resultados.