Enagás, calentando motores para el 2027

Enagás presentó resultados de los nueve primeros meses este martes, en línea con las expectativas del mercado. La compañía gasista tampoco alteró sus objetivos de beneficio neto recurrente y de beneficio operativo antes de amortizaciones para este año. El mercado recibió los resultados con pequeñas tomas de beneficios, después del "rally" del sector y de la acción desde mediados de septiembre.

Ningún inversor tiene dudas de que Enagás cumplirá sus objetivos para este año. Sin embargo, se siguen viendo con preocupación los bajos niveles de inversión en una compañía donde los ingresos regulados y la base de activos regulatorios (RAB) sigue disminuyendo año a año por falta de inversiones. De hecho, en los nueve primeros meses el nivel de inversión en España volvió a caer un 29% hasta los €57 millones.

Enagás mantiene su plan de mantener costes y deuda bajo estricto control

El último plan estratégico de Enagás de febrero proponía mantener los niveles de deuda de la compañía en mínimos de €2,3 mil millones hasta finales del 2026. Para ello, no quieren invertir más de €100 millones anuales y mantener los costes operativos totalmente bajo control. Esto les permitirá realizar un pago regular de €1 por acción hasta entonces, sin subir la deuda.

Esta política de "contener la respiración" habilitaría a Enagás llegar al 2027 con un "músculo" financiero para afrontar un nuevo plan de inversiones más ambicioso de €4 mil millones en el periodo 2025 a 2030, concentrados en los últimos años de esta década. Este plan de inversiones permitirá a Enagás cambiar radicalmente la trayectoria descendente de su base de activos regulatorios.

Enagás pendiente de la nueva política energética en Alemania

El proyecto del corredor H2med que conecta España y Alemania, junto con la red troncal de hidrógeno en España, son claves para transportar hidrógeno verde "made in Spain" a grandes clientes industriales alemanes, principalmente una industria metalúrgica que quiere sustituir el gas metano por hidrógeno en sus procesos productivos.

Después de todas las incertidumbres en torno al debate sobre la nueva política energética alemana en el seno del nuevo gobierno, el Ministerio de Economía alemán anunció la semana pasada una reevaluación de su estrategia del hidrógeno. Las buenas noticias para Enagás y España son, que Alemania planea priorizar las importaciones de hidrógeno para reducir costes, frente a la política anterior que priorizaba la producción autóctona de hidrogeno verde.

El compromiso de la Comisión Europea con el hidrogeno sigue su marcha

No se puede negar que el compromiso con el hidrogeno a nivel europeo se está cumpliendo. La "European Network for a New Hydrogen Observatory" (ENNOH) se creó oficialmente el pasado junio, cinco meses antes de lo que Enagás esperaba en su último plan estratégico. Previamente, a finales de mayo, el Banco Europeo para el Hidrogeno realizó la segunda subasta, donde se adjudicaron €992 millones de la financiación del Fondo de Innovación de la UE. Se adjudicaron primas para 15 proyectos en cinco países y España acaparó primas para ocho proyectos.

El próximo hito será la publicación de la segunda lista de proyectos de interés común (PCI) y proyectos de interés mutuo (PMI) a principios de 2026. El Parlamento Europeo y el Consejo Europeo revisarán y aprobarán la lista de proyectos presentados en la convocatoria que se cerró el pasado 16 de septiembre. Es necesario para cualquier proyecto de producción y transporte de hidrogeno estar en la lista, ya que esto garantiza que reciba fondos europeos. Estas listas se aprueban cada dos años.

Tanto el proceso de adjudicación de fondos europeos a proyectos, como la aprobación final del marco regulatorio 2027 – 2032 de infraestructura de gas e hidrogeno en España, ya en marcha, se esperan que sean aprobados a finales del año que viene, principios del 2027. Esto implica que Enagás no podrán comenzar inversiones antes de este año. Por esta razón, los inversores consideran que todavía estos proyectos no tienen visibilidad, a pesar de que se están cumpliendo todos los hitos hasta el momento.