Italgas, preparada para invertir más

Italgas presentó ayer un plan de inversiones totales de €16,5 mil millones durante el periodo 2025 al 2031, incrementado desde los €15,6 mil millones del plan anterior. El plan incluye €1.500 millones para posibles nuevas subastas de concesiones de distribución de gas en Italia (desde €1.700 millones en el plan anterior) y €800 millones para reforzar su posición en el negocio de distribución de agua y de eficiencia energética. Un total de €14,2 mil millones se destinarán al negocio de distribución de gas en Italia y en Grecia, frente a €13.1 mil millones en el plan anterior.

Uno de los puntos que los inversores más apreciaron fue que el plan de inversiones, junto con un programa de reducción de costes, le permitirá incrementar el beneficio por acción ajustado de la compañía en un 10% anual, el mismo objetivo que en la última presentación estratégica 2024 -2030, añadiendo un año más. El principal motor de crecimiento del beneficio será el aumento de la base de activos regulados (RAB) tanto del negocio italiano como del griego de distribución de gas. Se espera que esta base de activos crezca un 9% anual hasta el 2031.

La compañía gasista ha decidido mantener y extender en el tiempo su política de crecimiento del beneficio por acción hasta el 2028. Su política de dividendo consiste en, bien incrementar el dividendo por acción en un 5% anual, como mínimo, o mantener el pago de dividendo como máximo equivalente al 65% del beneficio por acción, tomando como punto de partida el dividendo por acción del año 2024.

Mejoras respecto al plan estratégico anterior

Otro de los puntos que más sorprendieron a los inversores fue que, respecto al plan anterior, Italgas ha mejorado el programa de reducción de costes en €50 millones anuales hasta los €250 millones anuales, como consecuencia de la consolidación de 2i Rete Gas, y de la implementación de inteligencia artificial para conseguir mejoras operativas en todo el grupo. Como botón de muestra, Italgas consiguió reducciones de costes de €15 millones en los nueve primeros meses de 2025, con 2i Rete Gas consolidado únicamente seis meses.

El grupo gasista también ha incrementado los objetivos del 2025 en beneficio operativos antes de amortizaciones hasta los €1.870 millones (desde un rango anterior de €1.800 a €1.850 millones) y unos ingresos de €2.500 millones (desde un objetivo de €2.450 millones). Italgas mantiene una cifra de inversiones de €1.200 millones y de deuda neta de €10,8 mil millones para finales del 2025.

Muchas preguntas respecto a las sinergias

Durante la presentación estratégica, se cuestionaron los objetivos de reducción de costos como muy ambiciosos, sobre todo, por el riesgo de que el regulador italiano podría pedirles compartir las eficiencias obtenidas con los consumidores. ‘’Danos un año para poder mejorar nuestro objetivo de sinergias en costes’’, respondió Paolo Gallo, consejero delegado de Italgas. Históricamente, el equipo gestor de Italgas ha demostrado que reducir costes operativos es su punto más fuerte.

En cuanto a la financiación del plan de inversiones, Italgas espera alcanzar el pico de apalancamiento en 2025, para después reducirse progresivamente hasta el 2031. En términos de deuda neto como porcentaje del RAB, esperan llegar por debajo del 63% en 2029, desde 68% en 2026, y al 60% en 2031. Estos objetivos ya incluirían la venta de activos que se impuso como condición a la compra de 2i Rete Gas.

Italgas dejó claro que de momento no hay más planes de consolidación del mercado de redes de distribución de gas en Italia. El consejero delegado fue muy conservador también respecto a nuevas oportunidades de compras de compañías relacionadas con eficiencia energética y con distribución de agua en Italia. De momento, ya tienen bastante que digerir con 2i Rete Gas.