En lo que vamos de año el mejor valor de las empresas de transmisión eléctrica en Europa ha sido Elia, que sube casi un 17%, por la combinación de expectativas de crecimiento más altas de las cuatro grandes transportistas de electricidad y su exposición a dos reguladores, el belga y el alemán, que permite diluir riesgos regulatorios.
Con un 8% de subida, la británica National Grid ha sido el segundo mejor valor, combinando también un plan de crecimiento y su exposición a varios reguladores americanos y, por supuesto, al regulador británico Ofgem, que estrenó el nuevo periodo regulatorio a finales del año pasado.
Redeia y Terna han sido probablemente las más afectadas por la volatilidad en las rentabilidades de los bonos respectivos a diez años, mientras que ambas están expuestas mayoritariamente a un único regulador y con menor crecimiento. Terna ha subido un 4%, mientras que Redeia ha caído un 4% en lo que va de año.
Terna sorprendió ayer con unas perspectivas para el 2026 mejores de lo esperado
En 2026, Terna prevé unos ingresos de €4.410 millones, un 2% por encima de las estimaciones del consenso de mercado y un Ebitda de €2.930 millones, un 7% por encima del consenso. Terna se fija un objetivo de beneficio neto de €1.120 millones, un 3% por encima de estimaciones del mercado, que incluye un impacto negativo de €40 millones del incremento temporal del impuesto regional italiano IRAP.
La eléctrica italiana comienza el año con unos niveles de deuda muy por debajo de los que estaban esperando los inversores, aunque el efector mitigante por menor inversión en capital circulante es muy probable que se reviertan durante este año.
Las inversiones anuales siguen creciendo, ya que tiene previsto invertir €4,2 mil millones en 2026, un 20% de incremento interanual, después de haber incrementado un 30% la inversión correspondiente al 2025 respecto al año 2024. La aceleración de inversiones está justificada, entre otras razones, por la programación de diferentes proyectos en construcción, que ha coincidido en el tiempo.
La solución para controlar las facturas eléctricas italianas son las energías renovables
Sin entrar en polémica por las medidas aprobadas por el gobierno de Meloni, la consejera delegada de Terna, Giuseppina Di Foggia, dejó claro cuál es su solución para hacer asequible la factura eléctrica a los consumidores italianos: incrementar la participación de las energías renovables por encima del actual 41% de la demanda total eléctrica. Esto es y será responsabilidad, en parte, de Terna.
Uno de los grandes objetivos de la eléctrica italiana es facilitar la conexión la red de nueva capacidad renovable. Además, Terna se ha involucrado por ley en las subastas ‘’FER X’’ para nueva capacidad solar y eólica terrestre y en las subastas ‘’MACSE’’ para proyectos de almacenamiento. Aunque el mecanismo de las subastas ‘’FER X’’ está pendiente de ser aprobado por Bruselas, Terna espera que este año tenga lugar la segunda subasta. El éxito de la primera es evidente: se adjudicaron 12 gigavatios, que, junto con otras iniciativas, se han conseguido un total de 22 gigavatios autorizados.
Se trata de que el ritmo anual de instalación se acelere hasta los 10 gigavatios anuales, desde los 7 gigavatios anuales actuales, ya que Italia necesita 50 gigavatios adicionales para alcanzar las metas marcadas por su PNIEC en 2030. La consejera delegada añadió que ‘’el objetivo del 2030 se alcanzará.’’ Se espera que el componente de energía, principalmente de origen térmico, de la factura eléctrica italiana reduzca su peso del 67% a un 33%, mediante la proliferación de contratos por diferencias a largo plazo, entre otros factores. Terna representa únicamente el 4% de la factura total eléctrica.
Mantiene su plan de inversiones hasta el 2028
Terna mantiene un plan de inversiones en la red italiana de €16,6 mil millones acumulados hasta el año 2028, lo que implica una inversión media anual de €3,3 mil millones, niveles que ya habrían sido alcanzados el año pasado.
Una de las principales diferencias entre los planes de inversión de Terna y Redeia, ambas comprometidas con incrementar las conexiones a la red de futura capacidad renovable, es el proyecto de aumentar la interconexión entre el norte y el sur de Italia de los actuales 16 gigavatios a 39 gigavatios. Una gran parte de su plan de inversiones está destinado a interconexiones submarinas, que conectaran el sur y el norte del país, inversiones que por otro lado no son necesarias en España.
Con estos dos objetivos en mente, su plan de inversiones ha alcanzado un 92% de niveles de autorización, desde el 90% alcanzado hace un año, mientras que ha asegurado el 88% de las necesidades de equipo, frente al 80% alcanzado hace un año. La consejera delegada aseguró que ‘’hay planes previstos de contingencias’’, en el caso de que el conflicto en Oriente Medio pudiese afectar a la cadena de suministro de equipo necesario.
John Henry
27/03/2026