La CNMC presentó la segunda propuesta de retribución de las redes de distribución eléctrica el lunes con el mercado ya cerrado. El mercado dio la bienvenida a un segundo borrador que incluía un tratamiento menos agresivo respecto al reconocimiento de los estándares de costes operativos para las diferentes distribuidoras eléctricas. Redeia y Endesa fueron dos de los valores que mejor se comportaron en el índice de Stoxx 600 de "utilities" europeas en la sesión de ayer.
La principal novedad en la que se han centrado los inversores se refiere a la disposición adicional segunda de la propuesta de circular. Esta disposición introduce nuevos ajustes iniciales para los costes reconocidos que se calcularán en base a los costes incurridos los ejercicios 2020 a 2022. Estos ajustes se reducen al 16% para empresas de más de un millón de clientes, frente al 24% de la primera propuesta de julio.
Se trata de un borrador que regula exclusivamente las actividades de distribución. El borrador no hace mención a ninguna nueva propuesta de la Tasa de Retribución Financiera (TRF), ni a los costes operativos reconocidos para las actividades de transmisión eléctrica.
Lectura cruzada positiva para Redeia
La reacción positiva de la acción de Redeia no debería sorprender, ya que el mercado hizo ayer una lectura indirecta positiva para la empresa de redes de transporte de electricidad. La acción no se había movido fuera de la banda de €16,1 a €16,7 por acción desde el 1 de agosto. El mercado ha interpretado que habrá una segunda propuesta de retribución de las redes de transmisión, en la que, al igual que ha ocurrido en distribución, se revisen favorablemente los ajustes iniciales para calcular los estándares de costes operativos.
El pasado 30 de julio el regulador español presentó otra consulta sobre los valores unitarios de referencia para la inversión, la operación y el mantenimiento que se utilizarán para calcular la retribución. La propuesta apretaba más las tuercas a Redeia en estándares reconocidos de costes. Esta también introducía ajustes iniciales, que ahora los inversores también esperan que se reduzcan en la segunda propuesta.
El mercado tendrá que dejar de ignorar las necesidades de inversión en la red
Con la segunda propuesta de regulación de distribución, mejoran las perspectivas de retribución de Redeia en una segunda ronda. Hasta ahora los inversores han dejado de lado las necesidades de inversión en la red, para centrarse en noticias como ésta, más relacionadas con el nuevo marco regulatorio.
La lógica que aplica el mercado es que, si no hay perspectivas de una retribución adecuada que cubra el coste del capital, como mínimo, es poco relevante las cantidades que se anuncien de inversiones.
La publicación del borrador de la planificación de la red eléctrica para 2030 de la semana pasada incluía inversiones de casi €13.000 millones para el periodo 2025 a 2030. Esta cifra compara con los €8.200 millones de inversiones de la planificación anterior del periodo 2021 a 2026. Esta vez, los inversores van a verse obligados a empezar a tener en consideración las cuantiosas inversiones que tendrá que hacer Redeia a la hora de calcular el crecimiento de dividendo de la compañía.
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