La petrolera francesa presentó unos resultados del segundo trimestre casi en línea con lo esperado por los analistas. El valor comenzaba la sesión con una subida del 1% pero conforme avanzaba la mañana todo el sector petrolero lideró las subidas del mercado bursátil, aupadas por un 4% de subida del precio del Brent por encima de los 98 dólares por barril. Las acciones de las petroleras europeas vuelven a descontar resultados a niveles máximos en los próximos trimestres.
La principal novedad del evento es que el presidente y consejero delegado, Patrick Pouyanné, indicó que las expectativas de generación de caja podrán subir a 38.000 millones de dólares frente a la anterior indicación de 35.000 millones de dólares. Todo esto asumiendo que los cierres del Estrecho de Ormuz se van a suceder en los próximos meses, con la consecuente volatilidad en el precio del petróleo por encima de los 70 dólares por barril.
Upstream sigue sujeto a la situación de seguridad del Estrecho de Ormuz
El segundo trimestre ha sido el mejor para las actividades de upstream en lo que va de año. Sin embargo, las expectativas para los próximos trimestres siguen siendo positivas. Los precios del petróleo superan los 80 dólares por barril al inicio del tercer trimestre, en mercados muy volátiles que reaccionan a la evolución de la situación de seguridad en el estrecho de Ormuz.
Excluyendo el impacto del conflicto en Oriente Medio, la petrolera espera que la producción del tercer trimestre crezca en línea con la previsión de un crecimiento anual del 3% interanual. En Oriente Medio, sus previsiones apuntan a un impacto del renovado conflicto de entre el 5% y el 10% de la producción total del grupo, debido al aumento de la producción y la reanudación gradual de la misma en la región.
Sin embargo, la situación sigue siendo muy volátil y el nivel de producción y el transporte efectivo dependen de la capacidad de exportar a través del Estrecho de Ormuz.
Downstream proporciona el trimestre más sólido de los últimos años
“Es la primera vez que ocurre en muchos años, que las divisiones de upstream y de downstream tienen la misma tendencia", comentó el consejero delegado, refiriéndose a que es la primera vez en años que el precio del crudo sube y también los precios de los derivados del petróleo. Históricamente, un precio alto del input (el crudo) de una refinería se ha traducido en menores márgenes de refino y de química.
Sin embargo, los márgenes de refino globales se encuentran en niveles históricamente altos en un contexto sin precedentes que combina la indisponibilidad de la capacidad de refinación rusa, la interrupción del suministro desde Oriente Medio a las refinerías asiáticas y los inventarios globales en mínimos históricos.
De cara al tercer trimestre, la petrolera prevé que la tasa de utilización de la refinería se sitúe entre el 80% y el 85%, teniendo en cuenta la reducción de capacidad de SATORP en Arabia Saudí, que opera desde principios de mayo al 70% de su capacidad nominal, y que debería recuperar su capacidad nominal a finales del tercer trimestre de 2026.
Trading de gas vuelve a recuperarse en el tercer trimestre
Como ya se anticipó en su informe de actividad en el segundo trimestre, en trading de GNL la petrolera reportó resultados muy flojos. Sin embargo, la posición larga en TTF a la que apostaron los traders de la compañía en el segundo trimestre está comenzando a dar beneficios gracias a la recuperación de los precios del gas en la última parte del mes de julio.
TotalEnergies prevé un precio medio de venta de GNL superior a 11,5 dólares por Mmbtu en el tercer trimestre de 2026. Los precios del gas en los mercados a futuro europeos rondan los 16-20 dólares por Mmbtu en este recién comenzado trimestre, en un contexto de bajos inventarios en Europa que necesitan recuperarse antes del invierno.
Al igual que predijo la petrolera noruega Equinor el miércoles, los precios del GNL deberían seguir subiendo. “Las continuas tensiones en Oriente Medio, su impacto en la producción de GNL en Qatar, que representa el 20% del mercado mundial, y la competencia entre la demanda de GNL en Europa y Asia“ deberían respaldar ese escenario de precios altos del GNL en los próximos meses, comentó el consejero delegado.
La retribución al accionista revisada al alza
Dado el sólido flujo de caja generado en el primer semestre del año y su capacidad para generar crecimiento trimestre tras trimestre, el Consejo de Administración de la petrolera confirmó la prioridad que otorga al dividendo y a la reducción del endeudamiento, a la vez. Esto es bastante inusual dado que en el pasado la generosidad con los accionistas ha llevado a incrementar el apalancamiento del balance. La diferencia en estos momentos es la fuerte generación de caja.
La petrolera ha decidido distribuir un segundo dividendo a cuenta de 0,90 euros por acción para el ejercicio fiscal 2026, lo que supone un incremento del 5,9% con respecto a 2025. El Consejo también ha autorizado la continuación de la recompra de acciones hasta un máximo de 1.500 millones de dólares para el tercer trimestre, desde los 750 millones de dólares en el segundo trimestre.
El ratio de endeudamiento se situó en el 13,1% al final del trimestre, lo que supone una mejora de 2,4 puntos porcentuales, gracias a una reducción de la deuda neta de 3.300 millones de dólares. “El apalancamiento podría caer hasta el 10% a finales de este año“, comentó el consejero delegado gracias a la fuerte generación de caja en el grupo. A pesar de la mejora de la retribución del accionista, el desapalancamiento del balance del grupo sigue su propia sinergia gracias a la volatilidad del precio del crudo.
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