Un crecimiento más rápido de la economía china podría aumentar la presión sobre las materias primas mundiales

Según un nuevo informe de Wood Mackenzie, se espera que la economía china crezca un 5,5%, pero podría hacerlo hasta un 7% en 2023, a medida que el país se recupere de los tres años de bloqueo provocados por la pandemia del virus Covid.

China es el mayor importador de casi todas las materias primas de los mercados mundiales y "La gran reapertura", un nuevo informe de Horizons, analiza el impacto previsto de la reaparición de la pandemia Covid en la potencia asiática. Ofrece escenarios de base y escenarios elevados para la economía china y materias primas mundiales como el petróleo, el gas, los metales y el carbón.

"Un crecimiento chino más rápido de lo previsto modificaría drásticamente la oferta y los precios de las materias primas a corto plazo", afirma Massimo Di Odoardo, vicepresidente de Investigación de Gas y GNL. "Hay pocas materias primas que no se vean afectadas, pero algunas lo están más que otras".

Caso base frente a caso elevado

Según el informe, si la economía china crece al 5,5% previsto, la recuperación se mantendrá contenida a nivel nacional, con un impacto mundial mínimo. Sin embargo, debido al carácter intensivo en la industria de la hipótesis más optimista presentada en el informe, los efectos positivos se dejarán sentir en toda la economía mundial. En el escenario más optimista, del 7%, los exportadores de bienes de equipo, recursos y materiales a China experimentarán también un considerable repunte.

"Una China más dinámica impulsará la economía mundial, con un crecimiento del producto interior bruto del 2,6% en 2023, frente al 2,2% de nuestra hipótesis de base", afirma Peter Martin, director de Economía.

Se espera que la vuelta de China a una movilidad normal impulse una fuerte recuperación de la demanda mundial de petróleo en 2023, tanto desde la perspectiva del caso base como del caso alto.

"El hecho de que China vuelva a moverse tras la política de Covid Cero de 2022 supondrá 1 millón de barriles al día (b/d) del aumento de 2,6 millones de b/d que esperamos en la demanda de petróleo este año", afirma Ann-Louise Hittle, responsable de Macro Oils. "Esto debería hacer subir los precios del crudo Brent desde los niveles actuales hasta una media de 89,40 dólares por barril (/bbl) para 2023".

Según el informe, la cifra de 1 millón de barriles al día podría aumentar en 400.000 barriles al día y elevar los precios anuales del petróleo entre 3 y 5 dólares por barril.

Vuelta a la normalidad de los márgenes de las refinerías

La demanda de productos refinados en China será mayor, sobre todo de combustibles para el transporte y materias primas petroquímicas. El informe señala que, a pesar de que las exportaciones chinas de gasolina, carburorreactores y gasóleo/gasóleo serán menores debido al aumento de la demanda interna, los equilibrios mundiales no se verán alterados en gran medida.

"La combinación de unos precios del crudo más fuertes y unas exportaciones de combustible de transporte más bajas apoya los márgenes de refino globales en apenas 0,5 US$/bbl aproximadamente, elevando el margen bruto de refino compuesto global del 4T 2023 a 6,6 US$/bbl, todavía más débil que la media del 4T 2022 de 11 US$/bbl", afirma Alan Gelder, vicepresidente de investigación de Refino y Mercados del Petróleo.

Las importaciones de GNL a China cayeron un extraordinario 20% en 2022, un total de 16 millones de toneladas (MT) o 22.000 millones de metros cúbicos (22 bcm). Uno de los riesgos de la vuelta de China a la normalidad ha sido el impacto que podría tener en las importaciones europeas de gas, que se tragaron una parte sustancial del vacío de suministro dejado por la relativa inactividad del país.

"El mercado mundial del gas no está fuera de peligro; es un mercado estructuralmente tenso y los precios son volátiles", afirma Massimo Di Odoardo, vicepresidente de investigación de gas y GNL. "Pero con la demanda recortada por los altos precios, el reciente clima templado y unos mercados que se muestran resistentes en un mundo sin exportaciones de gasoductos rusos a Europa, es poco probable que una demanda china de GNL más fuerte de lo esperado conduzca a una repetición del caos visto en 2022”.

Los precios de los metales dependen de la actividad de la construcción

Dado que los mercados mundiales de metales están tan estrechamente vinculados a los flujos y reflujos de la economía china, el nivel de crecimiento depende en gran medida de la rapidez con que se aceleren los sectores industrial e inmobiliario del país.

"En nuestro escenario de alto crecimiento, en el que el crecimiento se ve impulsado por una producción industrial más intensiva y un sector inmobiliario con mejores resultados, el impacto es mayor entre los pesos pesados del mercado metalúrgico: el acero, el aluminio y el cobre", afirma Nick Pickens, director de Investigación de Minería Global.

El informe concluye que los mercados de la energía y los recursos naturales siguen estando delicadamente equilibrados y, aunque los dirigentes chinos mantienen la cautela en materia de política monetaria y fiscal, no puede descartarse un mayor crecimiento. La reapertura de China podría volver a caldear los precios en todo el espectro de la energía y los recursos naturales.