Bankinter considera que "la incertidumbre" sobre el descuento que finalmente aplicará Abengoa a la ampliación de capital para que atraiga suficiente demanda "podría seguir presionando a la baja al valor en el corto plazo".
En un informe, la entidad financiera recorta el precio objetivo de las acciones de la compañía de clase B, las que disponen de mayor liquidez pero menos derechos de voto, desde 3,2 euros por título hasta 1,2 euros ante "la severa incertidumbre que pesa sobre la ampliación de capital".
Asimismo, señala que los anuncios de la ampliación de capital, más la venta de activos, así como unos resultados del primer semestre débiles y un 'profit warning', son "un cóctel de difícil interpretación".
"Se trata de un triple evento (aunque los dos primeros están intrínsecamente relacionados) que genera una fuerte incertidumbre sobre el valor, lo cual no tiene por qué significar necesariamente que la compañía se encuentre en una situación límite, como podría deducirse de las fuertes oscilaciones sufridas por la cotización desde el anuncio de la ampliación", añade al respecto.
Los títulos de Abengoa lideraban este viernes las caídas del Ibex 35, alrededor del euro, tras haber remontado en los primeros días de la semana más de un 50% de su valor.
El pasado 3 de agosto, Abengoa anunció una ampliación de capital por un importe de 650 millones para reducir deuda y complementar su plan de ventas de activos.
Adicionalmente, lanzó un nuevo plan de desinversiones por un total de 500 millones de euros, que incluyen los 400 millones de euros ya anunciados el pasado 31 de julio, así como desinversiones adicionales de activos de bioenergía.
La ampliación se realizará mediante una combinación de acciones tanto de tipo A, que cuentan con 100 derechos de voto por título, como B, un derecho de voto por acción, aunque aún no se ha especificado en que proporción se emitirán.
Derechos políticos
Bankinter indica que la ampliación pone de manifiesto el valor proporcionalmente superior que tienen las acciones de clase A, cuyo poseedor principal es Inversión Corporativa -sociedad patrimonial de la familia Benjumea-, debido a que "son las que permiten controlar la compañía", ya que otorgan el 90,9% de los derechos políticos, según sus estimaciones, aunque como contrapartida "disponen de una liquidez reducida".
De esta manera, la entidad considera que la relación de valor entre las acciones de clase A y B podría ser de 3 a 1, aunque reconoce que no existe ninguna aproximación teórica o formal de cálculo objetivo para identificar las diferencias de valor que se derivan de la renuncia a los derechos políticas, de manera que la propuesta "es subjetiva".
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