La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha aprobado por primera vez una comunicación dirigida al sector energético para dar transparencia a los criterios con los que se valora el nivel de endeudamiento y la capacidad económico-financiera de las empresas reguladas.
Con estas directrices se contribuye a preservar el correcto funcionamiento del sector eléctrico y del gas natural, promoviendo que las empresas estén debidamente capitalizadas y tengan una estructura de la deuda sostenible que les permita financiar las inversiones necesarias y atender la operación y mantenimiento de las redes, indicó la CNMC.
En concreto, el organismo presidido por José María Marín Quemada ha definido cinco ratios para medir el endeudamiento y la capacidad económico-financiera, un índice global calculado con una ponderación de los anteriores y los rangos de valores recomendables.
La CNMC destacó que utilizará estos indicadores en los informes de análisis económico-financiero de las empresas reguladas eléctricas y gasistas y en los análisis de los riesgos en los cambios accionariales.
La determinación de estos indicadores fue ya sometida a consulta pública por el 'superregulador' entre el 23 de enero y el 25 de febrero y, tomando en consideración las alegaciones recibidas, se han definido estos cinco ratios para medir el nivel de endeudamiento y la capacidad económico-financiera de las empresas, así como un índice global de indicadores, que se calcula a partir de una ponderación de los anteriores.
Así, habrá un ratio para medir el nivel de apalancamiento financiero o la proporción de deuda del total de capital -deuda y fondos propios-, que tendrá una ponderación del 10% en el índice global de ratios. Las empresas que no superen el valor del 70% estarán dentro del rango de valores recomendables.
Otro de los ratios se empleará para valorar la capacidad de cobertura de los intereses, que ponderará el 5% en el índice global. El valor mínimo recomendable será de cinco veces, según la fórmula de cálculo que se enuncia en la comunicación.
Proporción de activos financiados por deuda
Por su parte, el tercero de los ratios definidos evalúa la proporción de activos que están financiados por deuda, teniendo una ponderación del 30% en el índice global de ratios. Las empresas que no superen el valor del 70% estarán dentro del rango de valores recomendables.
Mientras, un cuarto ratio servirá para medir la capacidad de una sociedad de hacer frente a la devolución de la deuda a través de su resultado bruto de explotación (Ebitda), es decir, calculando el número de años que el Ebitda tendría que ser exclusivamente dedicado a la devolución de la deuda para la amortización total de ésta. Este ratio pondera el 20% y el valor máximo recomendable será de seis veces.
Los fondos por operaciones, un 35%
Finalmente, un quinto ratio medirá la capacidad de una empresa de hacer frente a la devolución de la deuda a través de los fondos procedentes de operaciones, es decir, calculando el número de años que los fondos procedentes de las operaciones tendrían que ser exclusivamente dedicados a la devolución de la deuda para la amortización total de ésta.
En este último ratio, dado que los fondos procedentes de las operaciones ofrecen una visión más completa que el Ebitda, se le ha dotado de una ponderación del 35%, siendo el valor máximo recomendable de 7,3 veces, señala la CNMC.
Los fondos procedentes de las operaciones representan la caja generada por el negocio de la empresa, eliminando los gastos e ingresos contables de la cuenta de pérdidas y ganancias, que no suponen ninguna salida ni entrada de caja (como amortizaciones, deterioros, traspaso de subvenciones de inmovilizado, ingresos por capitalización de gastos, provisiones no pagadas), y restando el pago de intereses de la deuda y del impuesto de sociedades.
Este factor representa la caja generada por el negocio de la empresa que queda disponible para realizar inversiones, amortizar deuda y repartir dividendos a los accionistas.
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