La actividad de fusiones y adquisiciones en el sector upstream podría desacelerarse en 2025

La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) en el sector upstream se situó en torno a los 205.000 millones de dólares el año pasado, tras haber continuado el fuerte impulso de 2023, y marcó apenas la segunda vez en la última década que el valor de las operaciones superó la marca de los 200.000 millones de dólares.

Pero, ¿cómo les fue el año pasado y cuáles son las perspectivas para 2025? Según los datos de Rystad Energy, América del Norte, a pesar de una caída interanual del 21% en términos de valor, siguió liderando esa actividad, representando 134.000 millones de dólares (o el 65%) del valor total de las operaciones en 2024. Esta contribución fue liderada por alrededor de 17 operaciones del sector de esquisto estadounidense centradas en la consolidación realizadas en el año, en comparación con tres adquisiciones a finales de 2023 que esencialmente impulsaron la tendencia.

El sector de esquisto lidera las operaciones

La compra de Endeavour Energy, centrada en Midland Basin, por parte de Diamondback Energy por alrededor de 26.000 millones de dólares, la compra de Marathon Oil por parte de ConocoPhillips por 22.500 millones de dólares y la compra de Southwestern Energy por parte de Chesapeake Energy por casi 11.700 millones de dólares fueron las mayores operaciones estadounidenses completadas en 2024.

La ola de consolidación se limitó en gran medida a los yacimientos de esquisto del Pérmico, Bakken y Eagle Ford, con algunos casos en Canadá y el Golfo de México de EEUU. La adquisición de Southwestern por parte de Chesapeake y la decisión de EQT Corporation de vender sus activos de esquisto no operados de Marcellus al gigante energético noruego Equinor proporcionaron cierto impulso a la actividad de fusiones y adquisiciones centrada en el gas en 2024. Sin embargo, aún no se ha visto una ola de consolidación, principalmente debido a los precios volátiles y deprimidos del gas Henry Hub desde 2022.

Rystad Energy espera que la actividad en el sector del gas de esquisto de EEUU potencialmente se acelere en el futuro, con precios de Henry Hub que se espera que oscilen entre 3 y 3,5 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) durante los próximos años y posibles oportunidades de inversión que ofrecen escala.

“Sin embargo, con una parte importante de la ola de consolidación ya superada y alrededor de 80.000 millones de dólares en oportunidades upstream en el mercado, Rystad Energy espera que la actividad de fusiones y adquisiciones en América del Norte disminuya año tras año, pero aún domine las transacciones globales en general”, dice Atul Raina, vicepresidente de investigación de fusiones y adquisiciones en Upstream.

Crecimiento sólido en el resto del mundo

La actividad de fusiones y adquisiciones en el resto del mundo se mantuvo sólida el año pasado, con África, Oceanía, Oriente Medio y Sudamérica (excluyendo la adquisición de Hess por parte de Chevron, que incluye la participación de esta última en el bloque Stabroek de Guyana) observando cada uno un aumento interanual de más del 90%.

El valor de las transacciones en África aumentó un 93% interanual a más de 13.000 millones de dólares en 2024, impulsado por los continuos esfuerzos de racionalización de cartera por parte de las grandes empresas mundiales y las compañías petroleras internacionales (IOC). Los vendedores, entre los que se encontraban Shell, TotalEnergies, Chevron, BP, Galp Energia, Marathon Oil y MedcoEnergi, representaron desinversiones por valor de 9.800 millones de dólares, o alrededor del 75% del valor total de las transacciones, en la región.

Esto ha creado oportunidades de crecimiento para los actores regionales y una opción adicional para la expansión internacional de las compañías petroleras nacionales (NOC) de Oriente Medio, muchas de las cuales también están impulsando la realización de transacciones en sus propios mercados nacionales. Los planes de expansión de GNL de QatarEnergy y ADNOC han elevado el valor de los acuerdos en la región a casi 10.000 millones de dólares, el segundo nivel más alto desde 2019.

Rystad Energy cree que, con casi 151.000 millones de dólares en oportunidades de exploración y producción en el mercado, es poco probable que la actividad global de fusiones y adquisiciones de este año alcance los niveles observados en los dos años anteriores, ya que la mayor parte de la ola de consolidación en el sector del gas de esquisto estadounidense ya ha finalizado.

También se espera que la tensión geopolítica actual en Oriente Medio y el entorno fiscal en el Reino Unido afecten negativamente a la realización de operaciones futuras. Mientras tanto, esto podría verse parcialmente compensado por un posible resurgimiento de los contratos de gas de esquisto en Estados Unidos, respaldado por la reanudación de los permisos de exportación de GNL por parte del presidente estadounidense Donald Trump, siempre que los precios de Henry Hub sigan siendo favorables.