A solamente siete meses de la esperada publicación de la regulación del transporte y distribución de gas en España es interesante saber dónde están, en estos momentos, las principales regulaciones del transporte de gas en Europa.
En España el proceso está ya avanzado, ya que el pasado 4 de julio tuvo lugar la consulta pública específica de la CNMC para la revisión de la metodología de remuneración del sector gasita para el período 2027-2032. En noviembre, la Orden TED/1318/2025 establecía las directrices de política energética para la actualización de las circulares del marco retributivo para el período 2027-2032 y posteriormente se aprobaba la metodología para el cálculo del retorno sobre la base de activos (RAB).
Pendientes todavía de la decisión de tasa de retorno final, la empresa transportadora de gas Enagás hizo estimaciones en su última presentación estratégica, en las que asumían una tasa de retorno del 6,5% nominal antes de impuestos por encima de la actual tasa y muy similar a la tasa nominal antes de impuestos de las redes eléctricas del 6,6%.
Al igual que ha ocurrido en la regulación de las redes eléctricas, el equipo directivo de Enagás espera mejoras respecto al reconocimiento de los gastos operativos, además de mejoras por la retribución en activos ya amortizados, pero todavía en operación, así como en los estándares reconocidos de los gastos operativos y los ingresos regulados por disponibilidad del sistema gasista.
Italia estaría por encima de la tasa española
La autoridad reguladora italiana, ARERA, fijó el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) real para el transporte del gas en 5,4% antes de impuestos para el 2026, en línea con la tasa para el 2025. El regulador italiano revisa y establece estos retornos en función de parámetros financieros y de mercado, de forma anual a través de un “mecanismo de activación” al margen de las fechas establecidas para los períodos y semi – períodos regulatorios.
Sumando una estimación de 1,5% de inflación para Italia en el 2026, según las últimas estimaciones del propio gobierno italiano, la tasa de retorno nominal antes de impuestos para las actividades de transporte de gas en Italia se situaría en el 6,9%, por encima de la tasa de retorno asumida por Enagás en sus estimaciones.
La tasa de retorno británica también se sitúa por encima de la española
El pasado 4 de diciembre el regulador británico Ofgem presentó el paquete regulatorio definitivo para el nuevo período RIIO-3 de las actividades de transporte de gas y electricidad, que abarca del 1 de abril de 2026 al 31 de marzo de 2031. Al sumar nuestro costo de capital y las provisiones de deuda, se obtiene un costo promedio ponderado del capital (WACC) semi nominal del 5,18 % en gas. Se define "semi-nominal" ya que utiliza un coste nominal de deuda y un coste real de capital propio, uno antes de impuesto y el otro después de impuestos.Por lo tanto, es complicado una comparación con la tasa de retorno española.
Tomando un coste de capital nominal después de impuestos del 6,12 % para un apalancamiento nocional del 60% y del 5,70% para un apalancamiento del 55% y un coste de deuda real antes de impuestos de entre 4,56% y el 5,78%, estaríamos en un rango por encima de la tasa española incluso asumiendo unas estimaciones de inflación del 2% al 2,1% para el año 2026, según el Banco de Inglaterra.
Portugal pone presión a la baja sobre la estimación de retorno española
En Portugal la Entidad Reguladora de los Servicios Energéticos (ERSE) aprobó para el año gasístico 2025-2026 las tarifas de gas natural, que estarán vigentes desde octubre de 2025 hasta septiembre de 2026, mediante la Resolución número 7/2025, de 27 de julio, publicada en el Diario da República.
En esa resolución ERSE establecía una tasa de retorno del 5,27% nominal antes de impuestos para las actividades de transporte de gas y del 5,67% para la distribución de gas, ambas por debajo de las estimaciones de Enagás.
La regulación alemana no es comparable con la española, pero también pone presión
Una de las peculiaridades de la regulación alemana es que discrimina entre activos operativos y de nueva inversión para establecer una tasa de retorno, lo que no ocurre en ninguna de las regulaciones comentadas hasta ahora. Además, la regulación alemana se centra únicamente en el reconocimiento de un coste del capital propio, ya que asume un traslado automático del coste de la deuda actual a los consumidores.
Para el año gasístico 2026, dentro del período regulatorio de 2023 a 2027, la Bundesnetzagentur (BNetzA) estableció una rentabilidad sobre el capital propio del 3,51% nominal antes de impuestos para activos en operación. Para nuevas inversiones, la rentabilidad sobre el capital propio se sitúa en el 5,07% nominal antes de impuestos. En ambos casos, se situarían por debajo del coste reconocido del capital propio que Enagás asume para sus cálculos.
Los principales operadores de redes de transporte en Alemania presentaron un recurso judicial contra esta medida y, en 2023, el Tribunal Superior Regional de Düsseldorf falló a favor de los operadores de red y anuló las tarifas establecidas por la autoridad reguladora. BNetzA recurrió la decisión ante el Tribunal Federal de Justicia de Alemania saliendo ganadora en todos los puntos presentados, incluidas las tasas de retorno propuestas.
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