Alemania, Gran Bretaña y Bulgaria: los mercados de inversión en coubicación más atractivos de Europa para 2026

Aurora Energy Research ha identificado a Alemania, Gran Bretaña y Bulgaria como los mercados de inversión en co-location más atractivos de Europa en su último informe European Co-location Markets Attractiveness Report, que analiza 20 regiones. El proveedor global de análisis de mercados eléctricos también destaca a España, Hungría y Francia como mercados clave a seguir, debido a los recientes cambios y reformas regulatorias en curso.

Alemania ocupa el primer lugar gracias al tamaño de su mercado y al importante potencial de mejora de la TIR (IRR) en comparación con un proyecto independiente. Gran Bretaña y Bulgaria comparten la segunda posición: Gran Bretaña se beneficia de una importante capacidad instalada y de una cartera respaldada por contratos CfD que ayuda a compensar los retrasos en las conexiones a la red, mientras que Bulgaria combina fuertes subsidios, una sólida cartera de proyectos y una economía favorable.

Proteger la rentabilidad

Sameer Hussain, analista sénior de investigación en Aurora Energy Research, afirmó: “A medida que aumenta la penetración de las energías renovables, la congestión de la red, las limitaciones de vertido y la volatilidad de precios se están convirtiendo en características definitorias de los mercados eléctricos europeos. La coubicación ya no es una solución de nicho: es cada vez más crucial para proteger la rentabilidad de los proyectos y mantener el impulso inversor.”

La capacidad renovable coubicada en Europa alcanzó los 6,3 GW en 2025, liderada por proyectos solares con almacenamiento (más del 60 % de las instalaciones). Aunque el nivel de madurez varía ampliamente, Aurora prevé que una importante cartera de proyectos entre en operación en los próximos cinco años. España, Gran Bretaña y Alemania lideran en capacidad total, mientras que Bulgaria y Rumanía destacan proporcionalmente a su tamaño, con instalaciones solares coubicadas que superan el 40 % de la capacidad fotovoltaica instalada.

El acceso a la red y el diseño de políticas son factores clave. Más de 1.600 GW de capacidad renovable y de almacenamiento esperan conexión a la red en toda Europa, incluidos unos 550 GW solo en Gran Bretaña. En mercados como Países Bajos, Grecia y Hungría, el co-location puede mejorar el acceso a la red o reducir costes. Las elevadas tarifas de red en regiones como I-SEM y Países Bajos también refuerzan el argumento de combinar almacenamiento con renovables.

Jörn Richstein, responsable de investigación de mercados eléctricos, políticas y tecnologías paneuropeas en Aurora Energy Research, añadió: “La coubicación no es una inversión uniforme en toda Europa. En algunos mercados está impulsada por oportunidades del mercado merchant; en otros, por la estabilidad que ofrecen los subsidios; y en otros, por la necesidad de superar restricciones de red y limitar el vertido de energía”.

El aumento de los riesgos de mercado refuerza el atractivo de la coubicación

El análisis señala que las presiones del mercado se están intensificando. Las horas con precios negativos aumentaron considerablemente en 2025, con España, Países Bajos y Alemania superando las 500 horas. Se espera que la canibalización de precios de captura se profundice, con descuentos solares acercándose al 50 % en la península ibérica para 2030 y descuentos de la eólica terrestre superando el 25 % en Alemania.

También se prevé que el vertido de energía aumente desde más de 10 TWh en 2024 hasta alrededor de 33 TWh en 2030 en mercados clave. Al mismo tiempo, se proyecta que los ingresos de las baterías caigan alrededor de un 20 % para 2040 debido a la saturación del mercado. Según Aurora, el almacenamiento coubicado ayuda a mitigar estos riesgos al desplazar la generación, reducir el vertido y mejorar los precios de captura.

Los subsidios siguen siendo la principal vía de comercialización, aunque los PPA híbridos están ganando impulso. Los CfD bilaterales abiertos al co-location continúan desempeñando un papel central, con mercados como I-SEM, Gran Bretaña, Francia, Rumanía y Estonia ofreciendo esquemas de subsidios atractivos. También existe apoyo específico adicional en Bulgaria, Grecia y Alemania, junto con un creciente respaldo CAPEX para baterías co-ubicadas.

Rebecca McManus, responsable de investigación en Aurora Energy Research, comentó que, aunque todavía se encuentra en una etapa temprana, el mercado de PPA híbridos ganó un impulso claro en 2025, con más de 700 MW contratados.

“Este crecimiento apunta a una mayor confianza tanto de compradores corporativos de energía como de generadores en las estructuras de activos híbridos y coubicados.”

Los PPA híbridos siguen siendo incipientes, pero están ganando tracción, con capacidad contratada emergiendo ya en la Península Ibérica, Francia, Gran Bretaña y Bulgaria. Aunque España lidera actualmente la actividad, se espera que el mayor incremento de valor se produzca en Francia y Portugal, donde las estructuras híbridas y de peak-shaving pueden aumentar los volúmenes contratados y elevar los valores de captura de los PPA hasta un 50 % en comparación con los PPA tradicionales pay-as-produced.