La economía china muestra resiliencia en plena crisis energética, pero aumentan los obstáculos para el crecimiento

La economía china registró un crecimiento del PIB del 5% en el primer trimestre de 2026 pese a la crisis energética desencadenada por el conflicto en Oriente Medio, pero el impacto negativo se hará visible con el tiempo a medida que se agoten las reservas estratégicas y las presiones inflacionarias limiten las respuestas de política económica, según un informe reciente de Wood Mackenzie.

Con el 55% de las importaciones chinas de petróleo crudo y el 30% de las importaciones de GNL en riesgo debido al cierre del estrecho, el país enfrenta una presión creciente sobre su objetivo de crecimiento para 2026, situado entre el 4,5% y el 5%. Sin embargo, el impacto inmediato se ha visto amortiguado gracias a las reservas estratégicas de crudo, la capacidad de sustituir gas por carbón en la generación eléctrica y los subsidios gubernamentales a los precios minoristas de los combustibles.

“El impacto del conflicto en Oriente Medio ha sido limitado en marzo, respaldado por cargamentos que ya estaban en tránsito y por el almacenamiento disponible en las refinerías. Sin embargo, con el cierre del estrecho de Ormuz prolongándose durante abril, la inminente crisis energética global supone una presión adicional sobre el objetivo de crecimiento del país”, afirmó Yanting Zhou, economista principal para Asia-Pacífico en Wood Mackenzie. “Nuestro escenario base asume que el estrecho permanecerá cerrado durante dos meses, pero el riesgo de una interrupción prolongada es real dada la dificultad para resolver el conflicto”.

Zhou continuó: “Las reservas totales de China deberían ser capaces de cubrir los déficits de importación procedentes de Oriente Medio durante más de 270 días. La salvedad es que el gobierno chino solo permite a las refinerías utilizar las reservas comerciales y de refinería, manteniendo intacta la reserva estatal. Aun así, estimamos que las reservas no estatales por sí solas proporcionarían un colchón de 180 días, permitiendo que la economía doméstica funcione sin racionamientos inmediatos mientras los envíos del Golfo Pérsico son redirigidos o detenidos”.

Amortiguadores estructurales

Según Wood Mackenzie, China cuenta con importantes amortiguadores estructurales que están proporcionando resiliencia a corto plazo. La energía generada con carbón representó el 50% de la producción total en 2025, con una tasa de utilización de capacidad de solo alrededor del 50%, mientras que la energía generada con gas representó apenas el 4% de la producción. Esto indica que el país dispone de un margen significativo para mantener la generación eléctrica en caso de escasez de gas. El gobierno también está proporcionando subsidios a las refinerías que cubren aproximadamente la mitad del aumento del precio del petróleo crudo, evitando así un rápido incremento de la inflación.

“Otra evidencia de la resiliencia estructural de China es el desempeño del sector de vehículos eléctricos. Las exportaciones de vehículos eléctricos aumentaron un 77,5% interanual en el primer trimestre de 2026, y solo en marzo los envíos crecieron casi un 140%, alcanzando niveles récord. Con el aumento de los precios minoristas del combustible a nivel global, esperamos que la demanda de exportación de vehículos eléctricos siga siendo fuerte durante todo 2026”, comentó Zhou.

El informe señaló que incluso los vehículos eléctricos de dos ruedas experimentaron un impulso, con un aumento de pedidos desde el Sudeste Asiático. Según Wood Mackenzie, las exportaciones a Myanmar, Laos y Camboya crecieron un 617%, 26% y 34% interanual respectivamente durante el primer trimestre, ya que las economías asiáticas en desarrollo más pequeñas enfrentan escasez de petróleo más inmediata.

Surgen puntos críticos sectoriales en toda la economía

Aunque la economía en general cuenta con amortiguadores, el impacto negativo de la crisis energética está erosionando gradualmente el impulso del crecimiento, y algunos sectores y regiones están sintiendo el golpe con mayor rapidez e intensidad, según el informe de Wood Mackenzie.

Las exportaciones chinas hacia Oriente Medio están experimentando una fuerte contracción. La región representó el 7% de las exportaciones totales de China en 2025, y el redireccionamiento de rutas aumenta los costes logísticos mientras limita la capacidad de transporte a solo el 10% de la ruta original a través del estrecho. Las exportaciones chinas hacia los países de Oriente Medio cayeron un 42% interanual en marzo y este descenso persistirá hasta que el estrecho vuelva a abrirse.

Más allá del petróleo crudo, China obtiene importantes volúmenes de GLP, nafta y metanol de Oriente Medio. Estas restricciones en las materias primas han provocado amplios recortes de producción en las plantas petroquímicas chinas desde marzo. Los sectores posteriores —desde plásticos y fertilizantes hasta fibras sintéticas— enfrentan una doble presión: aumento de los costes de materias primas y limitaciones físicas en el suministro.

“El aumento de las exportaciones de vehículos eléctricos proporciona un colchón adicional al crecimiento económico, y la capacidad de sustituir gas por carbón en la generación eléctrica podría incluso reducir los precios de la electricidad. Pero en un escenario de cierre prolongado del estrecho, la economía enfrentará presiones crecientes en múltiples frentes y los responsables políticos deberán gestionar difíciles compensaciones”, afirmó Zhou.

Pekín enfrenta decisiones políticas difíciles

Wood Mackenzie cree que la economía entrará en una desaceleración en mayo, pero las presiones inflacionarias están limitando las opciones de Pekín. La firma esperaba anteriormente una o dos rondas de recortes de tipos de interés por parte del Banco Popular de China en 2026 para apoyar el crecimiento económico. Sin embargo, la crisis energética ha elevado la previsión de inflación de Wood Mackenzie para 2026 hasta el 1,9%, un aumento significativo frente a la caída del 0,1% registrada en 2025.

“Nuestro análisis muestra que recortar los tipos ahora corre el riesgo de alimentar una inflación aún mayor, mientras que mantenerlos estables no resolverá la debilidad de la inversión privada y el consumo que frenó el crecimiento en la segunda mitad de 2025. El aumento previsto de la inflación ya está incrementando el coste de los proyectos de infraestructura planificados para 2026. Si el gobierno quiere proporcionar apoyo adicional al crecimiento mediante estímulos de demanda, anunciarlo y ejecutarlo mientras el estrecho de Ormuz siga cerrado sería inoportuno”, concluyó Zhou.

“Aplicar estímulos en este momento corre el riesgo de inflar excesivamente los costes de los proyectos sin generar el crecimiento real esperado. Creemos que el gobierno de Pekín esperará a que el estrecho de Ormuz vuelva a abrirse antes de lanzar nuevos estímulos. Con el momento adecuado, Pekín puede apoyar la economía durante esta crisis evitando la espiral inflacionaria que socavaría los objetivos de crecimiento a largo plazo. Pero si el cierre del estrecho se prolonga más de dos meses, el dilema político solo se intensificará y serán necesarias nuevas revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento”.