Este miércoles la petrolera francesa TotalEnergies y el vehículo de inversión de Abu Dhabi, Masdar, anunciaron el acuerdo para crear una empresa conjunta de 2.200 millones de dólares, que combina las operaciones y los proyectos en desarrollo de ambas compañías en Azerbaiyán, Indonesia, Japón, Kazajistán, Malasia, Filipinas, Singapur, Corea del Sur y Uzbekistán. La empresa conjunta incorporará 3 gigavatios de capacidad operativa, junto con otros 6 gigavatios en proyectos en fase avanzada de desarrollo. De esta manera, la petrolera consigue diluir el esfuerzo inversor en su cartera de proyectos renovables, objetivo genérico que anunció en su última presentación estratégica.
Un día antes, la petrolera noruega Equinor colocaba en el mercado casi la mitad de su participación en la empresa de renovables noruega Scatec, un 8,1% del capital, a un precio de 125 coronas noruegas por acción, con un descuento del 7% respecto al precio de cierre del día anterior. La acción caía un 8% el martes y se desvanecía así la esperanza por parte de los inversores de que Equinor incrementase su participación en la compañía.
Paso a paso, el sector petrolero está cumpliendo con su promesa de ir reduciendo la asignación de capital hacia actividades libres de emisiones, que les hubiese permitido reducir el balance neto de emisiones del grupo.
El sector petrolero ha sido un factor de inflación de demanda en renovables
Los inversores han responsabilizado al sector petrolero de la inflación en multiplicadores pagados por pequeñas carteras de activos y en precios de ofertas por contratos de diferencias en subastas de proyectos eólicos marinos, con el un afán de crecer rápido a cualquier precio en este mercado. En definitiva, de haber tirado por los suelos la tasa de rentabilidad interna de muchos proyectos, y haber incrementado la incredulidad de los inversores bursátiles respecto a la rentabilidad real de estas inversiones.
La lenta retirada del sector petrolero después de años de intensa actividad inversora deja a las renovables todavía muy lejos de los precios de las acciones en máximos históricos en la mayoría de los casos. Únicamente el interés inversor de firmas de capital riesgo, fondos de infraestructura y soberanos y demás actores puede cambiar las tornas.
Desafortunadamente, la salida a medias de Equinor de Scatec, no solo genera presión vendedora a corto plazo sobre las acciones del desarrollador noruego, sino también confirma el desinterés inversor en el sector.
Se paraliza la actividad de M&A en el sector
Se pone de manifiesto así el parón en actividades de compra de empresas cotizadas de renovables, después de dos años de intensa actividad. Se deja en el tintero empresas pequeñas como Scatec, la italiana ERG o las españolas Solaria y Grenergy, como posibles candidatas a encontrar pretendiente.
Entre 2024 y principios del 2026, se han producido múltiples operaciones de compra de empresas cotizadas, con las consiguientes exclusiones de las acciones en Bolsa. El país más activo ha sido el Reino Unido, donde el fondo Foresight compró Harmony Energy Income Trust a principios de 2026 tras el desplome de las valoraciones del sector. Low Carbon fue comprada por la firma de capital riesgo CVC en diciembre de 2025 y Green Lantern Solar fue adquirida por la estadounidense Dispatch Energy también a finales de 2025 para expandir su negocio de generación distribuida, solo por nombrar las operaciones más recientes.
Siguiendo en el entorno europeo, más concretamente en Francia, Neoen fue adquirida por el fondo de infraestructuras Brookfield AM en 2024. En Grecia Masdar compró Terna Energy entre 2024 y 2025 y en Alemania la firma americana de capital riesgo KKR compró Encavis en una operación que se extendió también entre 2024 y 2025.
ERG, el penúltimo desplante en el sector
Casi dos meses antes de la noticia del martes, concretamente el pasado 18 de febrero, el mercado bursátil se despertaba con la especulación de que la multiutility italiana A2A podía comprar el desarrollador ERG. A2A salía al paso diciendo en un comunicado que "se están considerando muchas opciones estratégicas ..., y aún no se ha tomado ninguna decisión".
No es presa fácil esta empresa italiana que gestiona actualmente 4 gigavatios de energías renovables. La familia Garrone tiene la mayoría del capital del vehículo que controla el 62,5% del capital de ERG y el 77% de los derechos de voto. El fondo australiano IFM, también accionista de Naturgy en España, mantiene el 45% de participación en el vehículo.
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