Las acciones de TotalEnergies estrenaron la sesión de ayer con un retroceso del 2%, liderando las caídas del sector, en un contexto de descenso del Brent por debajo de los 85 dólares por barril. La principal novedad antes de la apertura de mercado fue la presentación de su informe de actividad en el segundo trimestre.
La principal razón de la caída de la acción fue una peor evolución del negocio del gas en el segundo trimestre, en contraste con los buenos datos publicados por la petrolera Shell en su división de GNL. El grupo francés esperaba que el flujo de caja y los resultados del negocio integrado de GNL disminuyan “significativamente”. Estos habrían sido afectados por un retorno inferior al esperado en las actividades de trading de gas en un mercado europeo que se mantiene prácticamente estancado, tras haber superado las expectativas de los inversores en el primer trimestre.
La petrolera minimiza el impacto en producción, pero parte no llegó al mercado
Otra razón menos relevante que justificó la reacción negativa en las acciones de la petrolera fueron las restricciones derivadas del cierre del estrecho de Ormuz. Del lado positivo, el impacto del conflicto en Oriente Medio durante el segundo trimestre fue de unos 210 mil barriles diarios, una cifra menor a la previsión que comunicó en la presentación de los resultados del primer trimestre, del entorno de 360 mil barriles diarios. TotalEnergies consiguió amortiguar el impacto negativo con el aumento de la producción propia en los Emiratos Árabes Unidos a lo largo del trimestre y la reanudación de la producción en otros países de la región durante junio.
Desafortunadamente, una parte importante de esta producción no pudo ser transportada y se reflejará en los resultados de Exploración y Producción, ya que estos inventarios se valorarán a un precio del Brent de finales de junio, que cayó por debajo de los 70 dólares por barril.
Impacto menos positivo en precios realizados del crudo
En el informe trimestral, la petrolera estima que el flujo de caja de Exploración y Producción reflejará este menor nivel de producción. En cuanto a los precios realizados, la petrolera consiguió un aumento del precio medio de los líquidos de 17,9 dólares por barril respecto al primer trimestre. Este aumento representa el 79% del aumento del precio medio del barril de Brent respecto al anterior trimestre. La justificación de este menor precio captado es similar al argumento de la valoración de las existencias: la extracción de crudo se concentró en el final del trimestre, cuando el precio del crudo estaba más bajo. La petrolera estima un aumento de unos 1.000 millones de dólares en los resultados de la división con respecto al primer trimestre.
En general, la petrolera espera que la producción de hidrocarburos para el segundo trimestre de 2026 alcance casi 2,4 millones de barriles diarios. Este nivel de producción debería justificar un crecimiento orgánico en línea con su objetivo del 4%.
Buenas expectativas en downstream y el efecto consolidación de la operación con EPH
La petrolera francesa prevé que los resultados y el flujo de caja del sector de refino y petroquímica aumenten “notablemente” en comparación con el primer trimestre, gracias a mayores márgenes en las actividades de refinación y petroquímica. El margen de refino creció un 18% entre trimestres hasta los 13,5 dólares por barril. El segmento de Marketing y Servicios debería beneficiarse del habitual efecto estacional positivo en el segundo trimestre.
Después de completar la operación con la generadora checa EPH el 29 de abril, el grupo espera que la generación de flujo de caja de la división integrada de electricidad aumente “considerablemente” respecto al trimestre anterior. La petrolera compró el 50% de la plataforma de generación de electricidad flexible de EPH en Europa Occidental, incluyendo 14 gigavatios en operación y en construcción en Italia, Reino Unido, Irlanda, Países Bajos y Francia.
Vuelve a caer el endeudamiento del grupo por menor capital circulante
TotalEnergies espera que disminuya el capital circulante entre 1.000 y 1.500 millones de dólares durante el segundo trimestre, por el efecto la bajada de los precios de los hidrocarburos en la valoración de las existencias. Este resultado positivo en la reducción de capital circulante reduce parcialmente el impacto negativo de 5.000 millones de dólares registrado en el primer trimestre, de los cuales entre 2.500 y 3.000 millones se debieron a la estacionalidad del negocio y entre 2.000 y 2.500 millones al aumento de los precios del crudo.
El grupo anunció que el ratio de endeudamiento podría reducirse en dos puntos porcentuales al final del trimestre respecto a un apalancamiento se situó en el 15% en el primer trimestre. Las inversiones netas trimestrales se ajustaron nuevamente a la previsión anual de 15.000 millones de dólares. Esto también contribuyó a reducir del apalancamiento.
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