Wood Mackenzie anticipa el fin de la era del gas barato en EEUU y prevé un Henry Hub cercano a los 5 dólares por MMBtu en 2035

La etapa de precios bajos del gas natural en Estados Unidos está llegando a su fin. La consultora Wood Mackenzie prevé que el precio de referencia Henry Hub alcance cerca de 5 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu, en términos reales) en 2035, frente al rango de entre 2 y 4 dólares por MMBtu que ha predominado durante la última década.

Ese prolongado periodo de estabilidad permitió el desarrollo de la infraestructura estadounidense de exportación de gas natural licuado (GNL) y favoreció la expansión de la generación eléctrica con gas, una tecnología que ahora desempeña un papel clave para abastecer el creciente consumo energético de los centros de datos impulsados por la inteligencia artificial.

Sin embargo, según el informe Defying Gravity: Why US Henry Hub Natural Gas Prices Are Set to Rise, las condiciones que hicieron posible esa etapa han cambiado de forma significativa. La consultora identifica dos transformaciones estructurales que presionarán al alza los precios: una demanda que sigue creciendo de forma sostenida y una oferta cada vez más costosa y difícil de incrementar.

"Los factores que mantuvieron el Henry Hub entre 2 y 4 dólares por MMBtu durante la mayor parte de la última década ya no actúan con la misma intensidad", señala Kristy Kramer, responsable de Estrategia y Desarrollo de Mercado de GNL en Wood Mackenzie. "El rápido desarrollo de nuevas formaciones, la abundancia de gas asociado de muy bajo coste y las continuas mejoras en productividad impulsaron esa etapa de precios bajos y estables. Esos vientos de cola prácticamente han desaparecido. Solo el sector eléctrico requerirá 17.000 millones de pies cúbicos diarios adicionales hacia mediados de la próxima década y las zonas de mayor calidad ya están en producción. Será necesario un precio más alto para incentivar nueva oferta".

La demanda se acelera

El informe identifica al sector eléctrico como el principal motor del crecimiento de la demanda de gas en Estados Unidos. La expansión de los centros de datos y de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial añadirá alrededor de 17.000 millones de pies cúbicos diarios (bcfd) de consumo hacia mediados de la década de 2030, lo que supone un incremento cercano al 50 % respecto a los niveles de 2025.

Al mismo tiempo, las inversiones en nuevas plantas de exportación de GNL alcanzaron un récord en 2025 y nuevos proyectos han continuado aprobándose durante 2026. De cumplirse las previsiones, la capacidad exportadora de GNL de Estados Unidos se duplicará respecto a la actual y el país llegará a aportar más de un tercio del suministro mundial de este combustible a comienzos de la década de 2030.

Wood Mackenzie también destaca que el creciente papel del gas como respaldo de las energías renovables, cuya generación es intermitente, incrementará la volatilidad estructural de la demanda y, por tanto, de los precios del Henry Hub.

Una oferta menos flexible

En paralelo, la capacidad para aumentar la producción se está reduciendo. Tras años desarrollando las zonas más productivas de las principales cuencas gasistas estadounidenses —como Marcellus, Permian y Haynesville—, las áreas restantes presentan una geología más compleja y menores niveles de productividad.

Además, los costes de equilibrio han dejado de descender y las mejoras tecnológicas en estos yacimientos maduros ofrecen ya avances mucho más limitados que en el pasado.

"El gas asociado representó aproximadamente la mitad del crecimiento de la producción estadounidense durante la última década y lo hizo con un coste marginal prácticamente nulo", explica Dulles Wang, director de investigación de Gas y GNL para América en Wood Mackenzie. "Durante los próximos diez años esa proporción caerá por debajo del 20 %. Con una oferta menos sensible a las señales de precio, será necesario que las cotizaciones sean más elevadas y permanezcan altas durante más tiempo para incentivar nueva producción, especialmente entre los productores dedicados exclusivamente al gas".

Implicaciones para el mercado

La consultora considera que este cambio supone un giro en la formación de precios del Henry Hub, que pasará de estar dominada por las condiciones de oferta a depender cada vez más de la evolución de la demanda.

Esta nueva realidad tendrá consecuencias para productores, promotores de proyectos de GNL, comercializadores y entidades financieras, ya que modifica las hipótesis económicas sobre las que se apoyan las decisiones de inversión a largo plazo.

No obstante, Wood Mackenzie recuerda que el Henry Hub sigue siendo un índice de referencia local, condicionado por la oferta, la demanda y la infraestructura del sur de Luisiana, por lo que esta previsión no implica una evolución idéntica de los precios en todos los mercados gasistas estadounidenses.

Kramer añade que el creciente peso de Estados Unidos en el comercio mundial de GNL también está despertando inquietud entre algunos compradores internacionales. "La posición dominante de Estados Unidos puede parecer una ventaja comercial, pero a medida que el país supere un tercio del suministro mundial de GNL a comienzos de la próxima década, los compradores ya empiezan a preguntarse si existe una dependencia excesiva de un único proveedor. Es una preocupación que irá ganando intensidad".

Según Wood Mackenzie, su previsión de un incremento sostenido de los precios del Henry Hub ha generado un intenso debate durante el último año y medio entre empresas eléctricas, compradores de GNL, productores y entidades financieras. El informe también analiza los riesgos que podrían alterar este escenario, como un aumento más rápido de la producción por parte de operadores internacionales, el desarrollo de nuevos yacimientos o una desaceleración significativa de la demanda energética asociada a la inteligencia artificial y del crecimiento del comercio mundial de GNL.