El valor de las operaciones upstream de petróleo y gas cae un 83% mientras la incertidumbre de los precios amplía la brecha entre compradores y vendedores

El valor mensual de las operaciones upstream de petróleo y gas cayó a 5.550 millones de dólares en marzo, frente a los 32.000 millones de febrero, aunque el volumen de transacciones se mantuvo estable en 35 acuerdos. El descenso refleja una creciente diferencia entre las expectativas de precio de compradores y vendedores en un contexto de incertidumbre en el mercado petrolero, y no una pérdida de interés por las operaciones.

El valor agregado mensual de las operaciones de activos dentro del sector upstream de petróleo y gas se desplomó hasta los 5.550 millones de dólares en marzo, frente a los 32.000 millones registrados en febrero, mientras que el número de operaciones se mantuvo prácticamente sin cambios: 35 transacciones frente a 34 el mes anterior.

Hacia dónde se movió el capital

Sudamérica lideró la actividad en marzo, representando el 55% del valor total de las operaciones, mientras que Norteamérica aportó el 16% y Asia el 13%. La mayor transacción individual fue la adquisición de SierraCol Energy por parte de Prime Infrastructure, con sede en Filipinas, por un valor estimado de 1.400 millones de dólares, según la valoración de Rystad Energy.

Los activos de SierraCol, respaldada por Carlyle, produjeron un promedio de aproximadamente 43.200 barriles equivalentes de petróleo por día entre septiembre de 2025 y enero de 2026, y la operación pone de manifiesto el continuo interés del capital asiático en infraestructuras por los activos productores latinoamericanos.

Colombia también atrajo atención adicional cuando Parex Resources acordó adquirir la cartera colombiana de Frontera Energy por 725 millones de dólares. Esa cifra representa una prima de 124 millones sobre la oferta de 601 millones que Geopark había presentado por los mismos activos en enero. La dinámica competitiva, con dos postores por el mismo paquete, sugiere que los activos productores con flujo de caja a corto plazo siguen atrayendo interés competitivo incluso en un entorno de precios más débil.

Las valoraciones se mantienen, pero los activos en fase de descubrimiento se debilitan

A nivel de cartera, las valoraciones de recursos upstream en el primer trimestre de 2026 se mantuvieron en general estables respecto al cuarto trimestre de 2025. Los activos en producción promediaron 4,6 dólares por barril equivalente de petróleo (boe), frente a 4,5 dólares por boe en el trimestre anterior. Los recursos en fase de desarrollo aumentaron ligeramente hasta 3 dólares por boe desde 2,5 dólares por boe. Sin embargo, los activos en fase de descubrimiento evolucionaron en sentido contrario, cayendo hasta 1,5 dólares por boe desde 1,7 dólares por boe.

Para fines de estructuración de operaciones, el precio de las reservas probadas es más informativo. Las valoraciones de las reservas probadas (1P) subieron hasta alrededor de 10,5 dólares por boe, frente a 8,7 dólares por boe en el cuarto trimestre de 2025, impulsadas principalmente por la transacción Parex-Frontera. Las reservas probadas y probables (2P) aumentaron hasta aproximadamente 8,6 dólares por boe desde 6,7 dólares por boe en el mismo período.

Norteamérica cae por debajo de los 1.000 millones por primera vez en 2026

El valor de las operaciones en Norteamérica descendió alrededor de un 97 % intermensual, hasta unos 862 millones de dólares, marcando la primera vez que el valor total regional cae por debajo de los 1.000 millones desde junio del año pasado. La adquisición por parte de Canadian Natural Resources de los activos Peace River High en Alberta a Tourmaline por 765 millones de dólares canadienses (559 millones de dólares estadounidenses) representó la mayor parte de esa cifra.

La operación prolonga un patrón de consolidación inorgánica por parte de Canadian Natural Resources en los activos de shale y arenas bituminosas del país, tras haber destinado más de 10.000 millones de dólares en adquisiciones principalmente en activos de Montney y arenas bituminosas desde 2024.

Por su parte, Tourmaline indicó que planea destinar alrededor de 500 millones de dólares canadienses de los ingresos obtenidos a reducir deuda a largo plazo, mientras que 265 millones se dirigirán al desarrollo de infraestructuras en el noreste de la Columbia Británica durante los próximos dos años.

La cartera del futuro

Actualmente hay en el mercado oportunidades upstream por valor de aproximadamente 95.000 millones de dólares a nivel global, según datos de Rystad Energy. Norteamérica concentra la mayor parte, con cerca de 57.000 millones de dólares, equivalentes al 61 % del pipeline potencial total.

Los factores estructurales siguen vigentes: consolidación entre pequeñas y medianas compañías cotizadas de exploración y producción, capacidad financiera del capital privado, continua consolidación en Montney y creciente interés de compradores asiáticos en activos estadounidenses de gas natural licuado y gas.