Ningún comentario La suspensión del oleoducto East-West de Arabia Saudí está tensionando el mercado europeo de crudos medios y amargos y ha llevado sus precios por encima de los 140 dólares por barril. Ante la escasez de suministro, las refinerías europeas se han lanzado a buscar alternativas y el crudo del yacimiento Johan Sverdrup, en el mar del Norte, se ha convertido en uno de los principales beneficiados.
Según un nuevo análisis de Wood Mackenzie, el crudo Johan Sverdrup ha alcanzado una prima récord de 24 dólares por barril respecto al Brent, frente al descuento habitual del 3% con el que se comercializaba. El repunte podría generar un importante incremento de los ingresos para las compañías propietarias del yacimiento.
Las refinerías europeas, entre ellas la polaca Orlen, esperan alteraciones en los cargamentos de crudo saudí previstos para octubre. Con un contenido de azufre del 0,8%, el Johan Sverdrup constituye un sustituto natural de esos barriles. La presión compradora ha disparado su cotización.
Johan Sverdrup es el mayor yacimiento petrolífero en producción de Europa occidental y aporta alrededor de un tercio de la producción de petróleo de Noruega. Su volumen de producción y las características de su crudo le permiten cubrir parte del déficit provocado por la interrupción del suministro procedente de Oriente Medio.
Hasta 7.100 millones de dólares de flujo de caja
El análisis de Wood Mackenzie, basado en los datos de producción del yacimiento y en sus hipótesis de precios publicadas, muestra un fuerte cambio respecto a las previsiones realizadas a comienzos de año.
A principios de 2026, la firma estimaba que el flujo de caja conjunto generado por Johan Sverdrup sería de apenas 500 millones de dólares, tomando como referencia un precio medio del Brent de 62,90 dólares por barril y un descuento del 3% para el crudo del yacimiento.
Con un precio del Brent de 85 dólares por barril, correspondiente al escenario de precios del tercer trimestre utilizado por Wood Mackenzie, el flujo de caja ascendería a 3.600 millones de dólares. Si los precios actuales se mantienen hasta final de año y el promedio anual alcanza los 111,50 dólares por barril, la cifra podría elevarse hasta 7.100 millones de dólares.
Se trata de cifras brutas de flujo de caja a nivel del yacimiento y antes de distribuciones. Wood Mackenzie estima que cada dólar adicional por barril incrementa el flujo de caja en unos 130 millones de dólares.
La consultora subraya que se trata de estimaciones propias que no han sido verificadas de forma independiente por el operador del yacimiento ni por sus socios.
Noruega también se beneficia
El repunte de los precios tendrá asimismo un impacto significativo en las arcas públicas noruegas. Wood Mackenzie calcula que los ingresos fiscales procedentes del yacimiento podrían situarse entre 3.000 y 4.000 millones de dólares por encima de su previsión del primer trimestre de 2026, que ascendía a 12.000 millones.
Dado que aproximadamente la mitad de los impuestos se abona al año siguiente, los ingresos del Estado noruego en 2027 también podrían verse impulsados. Estas cifras, además, no incluyen los beneficios que el Estado obtiene a través de la participación directa del 16,94% de Petoro en el yacimiento ni de su participación del 67% en Equinor.
“Las cifras son claras, pero también lo es su carácter condicional”, señala Ross McGavin, analista sénior de investigación de Wood Mackenzie especializado en exploración y producción en Europa.
Según McGavin, si los precios actuales se mantienen hasta final de año, los socios de Johan Sverdrup podrían obtener 7.100 millones de dólares de flujo de caja, frente a los 500 millones previstos menos de nueve meses antes. Incluso utilizando el escenario más conservador de Wood Mackenzie, con un precio de 85 dólares por barril, la cifra alcanzaría los 3.600 millones.
La incógnita para la segunda mitad del año será si la prima del crudo se mantiene a medida que las refinerías y Arabia Saudí reaccionen a la situación. Lo que sí parece claro, según la consultora, es la importancia estructural de Johan Sverdrup dentro del sistema europeo de suministro.
La resistencia de su producción y su profunda integración con las cadenas de suministro de las refinerías europeas han convertido al yacimiento en la alternativa de referencia del continente cuando se interrumpe el suministro procedente del norte de África o de Oriente Medio. Un papel que, según Wood Mackenzie, difícilmente perderá relevancia.
Una producción superior a lo previsto
El comportamiento de la producción también está contribuyendo a mejorar las perspectivas financieras.
Durante el primer semestre de 2026, Johan Sverdrup produjo una media de 690.000 barriles equivalentes de petróleo al día (kboe/d), un 12% más que la previsión base de Wood Mackenzie, situada en 616.000 barriles diarios.
La producción del yacimiento estaba inicialmente llamada a caer entre un 10% y un 20% durante el año. Sin embargo, si el comportamiento durante el segundo semestre mantiene la tendencia, la producción anual podría terminar un 4% por encima de las estimaciones actuales. Esto supondría una caída interanual del 12%, frente al 15% previsto inicialmente.
Ese mejor comportamiento productivo podría añadir entre 500 y 1.000 millones de dólares adicionales al flujo de caja de las compañías propietarias. No obstante, ambas previsiones siguen condicionadas a la evolución de los precios y de la producción durante la segunda mitad del año.
Aker BP, uno de los grandes beneficiados
Entre los socios cotizados del yacimiento, el giro financiero es especialmente significativo para Aker BP, que posee una participación del 31,72%.
Los elevados compromisos de inversión asociados al desarrollo de Yggdrasil habían llevado a prever un flujo de caja ligeramente negativo para la compañía en 2026. Sin embargo, con los precios actuales, Wood Mackenzie estima que Aker BP podría registrar un flujo neto de caja positivo de 1.500 millones de dólares.
La evolución será seguida de cerca por inversores y analistas, especialmente en comparación con las previsiones publicadas por la propia compañía.
El resto de la mejora corresponde a los otros socios del yacimiento: Equinor (42,63%), Petoro (16,94%) y TotalEnergies (8,72%).
Las cifras clave
- Flujo de caja conjunto de Johan Sverdrup en 2026: de 500 millones de dólares previstos a comienzos de año a hasta 7.100 millones en el escenario de precios actuales.
- Precio del Brent de referencia: 62,90 dólares por barril en la previsión inicial frente a un promedio potencial de 111,50 dólares en el escenario actual.
- Prima del Johan Sverdrup sobre el Brent: 24 dólares por barril, frente al descuento habitual del 3%.
- Impacto fiscal para Noruega: entre 3.000 y 4.000 millones de dólares adicionales respecto a la previsión de 12.000 millones realizada en el primer trimestre.
- Flujo de caja de Aker BP: podría pasar de ligeramente negativo a un ingreso neto de 1.500 millones de dólares.
- Producción anual: podría situarse un 4% por encima de las estimaciones actuales, lo que implicaría una caída interanual del 12%, frente al 15% previsto.
Johan Sverdrup, una pieza clave para Europa
El crudo de Johan Sverdrup se ha negociado históricamente con descuento respecto al Brent. En 2024, el 93% de la producción del yacimiento se exportó a compradores europeos, mientras que un 2% se destinó a mercados fuera de Europa y el 5% se consumió en Noruega.
Alemania, con 163.000 barriles diarios; Polonia, con 152.000; y Finlandia, con 108.000, concentraron más de la mitad de los volúmenes totales. Bélgica, Lituania y Reino Unido completaron los seis principales destinos de exportación, que en conjunto representaron tres cuartas partes de todas las ventas internacionales del yacimiento.
La coincidencia entre los principales mercados compradores de Johan Sverdrup y los países europeos más expuestos a las interrupciones de los cargamentos saudíes explica por qué el crudo noruego se ha convertido en la primera alternativa del mercado ante la reducción del suministro procedente de Arabia Saudí.
Los datos de precios del crudo Johan Sverdrup FOB Mongstad proceden de Argus Media. Todas las estimaciones de flujo de caja, producción e ingresos fiscales corresponden a Wood Mackenzie y se han elaborado a partir de datos de producción del yacimiento y de hipótesis de precios publicadas por la consultora.
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