Redeia presenta este jueves los resultados de un 2025 que para la compañía, como matriz del operador del sistema eléctrico español, Red Eléctrica, ha estado marcado por el apagón peninsular del 28 de abril y las posteriores refriegas con las eléctricas a cuenta de las responsabilidades del inédito incidente.
Además, Redeia aprovechará la cita para presentar su nuevo plan estratégico, en el que los analistas no prevén grandes sorpresas y del que desaparecerá el operador de satélites de comunicaciones Hispasat tras vender el 89,68 % que poseía en él a Indra por 725 millones de euros.
La compañía publicará su estrategia dos meses después de que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) aprobase definitivamente la circular de retribución de las redes eléctricas y fijase una tasa del 6,58% para el periodo regulatorio 2026-2031.
Fruto de ello, es "previsible" que la nueva hoja de ruta de Redeia contemple una "importante aceleración" en el 'capex' (inversión destinada a adquirir o mejorar activos duraderos), pero sin que esto afecte a su política de dividendos dada su capacidad para incrementar el apalancamiento.
Lo explica así Ángel Pérez, analista en Renta 4 Banco, que aguarda a la presentación para ver si hay algún cambio respecto a los activos internacionales. Eso sí, prosigue, no se esperan grandes variaciones en el negocio de fibra óptica de Reintel.
Durante la última junta de accionistas, celebrada el pasado 30 de junio, la presidenta de Redeia, Beatriz Corredor, ya avanzó que el 'cero eléctrico' de esa primavera "evidentemente" tendría una "influencia troncal" en la definición de la estrategia corporativa de la compañía de cara a los próximos ejercicios.
El mercado espera una mejora del beneficio
Respecto a los resultados anuales, el mercado prevé una mejora sustancial tras un 2024 afectado por el impacto de la finalización de la vida útil retributiva de las instalaciones con licencia de explotación anterior a 1998 (activos pre-98, en la jerga del sector).
En concreto, el analista de Renta 4 Banco cree que el beneficio neto de Redeia se incrementará "significativamente" y superará los 500 millones de euros, lo que, de confirmarse, se encontraría en torno a un 40% por encima de los 368,4 millones del ejercicio previo.
En su informe, Pérez vaticina que las ventas mejoren en este trimestre por los efectos de las inversiones en la red de transporte con el área internacional afectada levemente por el tipo de cambio (principalmente, el real brasileño) y las cifras de Reintel recogiendo la renegociación de los contratos con los operadores.
También considera un crecimiento del resultado bruto de explotación o ebitda del 4,3%, hasta los 1.262 millones de euros, ligeramente por encima del consenso.
El apagón, en el horizonte
Aun reconociendo el potencial del valor, los analistas admiten que, en estos momentos, sigue quedando la incertidumbre de qué pasará con las responsabilidades del apagón y a quién se atribuirán.
Hace una semana, Red Eléctrica insistió en su "correcta operación del sistema realizada en estricto cumplimiento de la normativa vigente", y en que cualquier conclusión sobre ese episodio "no puede basarse en meras conjeturas" sobre cuál fue su programación y cómo actuó el día del incidente.
Lo hizo después de que los consejeros delegados de Iberdrola España y Endesa, Mario Ruiz-Tagle y José Bogas, respectivamente, comparecieran ante la comisión del Senado que investiga el 'cero eléctrico', donde cuestionaron la actuación del operador no ya en esa jornada, sino también ante "señales" previas.
El debate continúa a la espera de que la CNMC se pronuncie sobre el suceso, ya sea con expedientes como con recomendaciones.
De un lado, el comité liderado por el Ministerio para la Transición Ecológica concluyó que el apagón se produjo por un problema de sobretensión con "origen multifactorial".
A tenor de dicho documento, faltaron capacidades de control de tensión "bien porque no estaban programadas con suficiencia (tarea de Red Eléctrica), bien porque las que estaban preparadas no proporcionaban adecuadamente lo que reserva la norma (competencia de las empresas) o una combinación de ambas".
Desde el operador del sistema respaldan su programación e inciden en que el 'cero eléctrico' se podría haber evitado si las centrales con obligación de aportar capacidad de control de tensión no la hubieran incumplido.
Mientras que las eléctricas reiteran: el episodio se produjo por un error de planificación sobre elementos necesarios para controlar la tensión ese día.
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