Eni apuesta al alza: el gas podría disparar sus precios

Eni presentó sus resultados trimestrales el viernes, que se tomaron sin grandes sorpresas por parte de los inversores. El precio de las acciones se mantuvo casi plano en torno a 23,2 euros por acción durante gran parte de la sesión.

Dada la fortaleza de los resultados del primer trimestre, la petrolera italiana decidió incrementar un 30% sus previsiones de beneficio operativo del segmento de negocio gas global y GNL, respecto al objetivo anunciado en la última presentación estratégica, hasta los 1.300 millones de euros para el 2026. También se incrementó las previsiones de generación de flujos de caja operativos un 20% hasta los 13.800 millones, lo que activó un incremento en su plan de recompra de acciones del 90%, hasta los 2.800 millones de euros. La petrolera mantuvo su objetivo de crecimiento del 3% al 4% en producción de hidrocarburos para el año 2026.

Como el resto de competidores, Eni registró un importante incremento en el fondo de maniobra justificado por volúmenes y por la valoración de inventarios, efecto que irá disminuyendo en el resto de trimestres del año. La petrolera se mantuvo en un apalancamiento del 15%, similar al reportado por TotalEnergies, sin contar con la desconsolidación del Plenitude, que llevaría este ratio a niveles del 12%.

Impacto del conflicto de Oriente Medio para Eni en segunda derivada

Eni explicó que únicamente el 3% de su producción total se encuentra en la zona de conflicto, mientras que sus volúmenes de GNL no se van a ver afectados, ya que el grupo tiene capacidad para sustituir con orígenes alternativos el déficit provocado por el parón de producción de Qatar.

Sin embargo, la segunda derivada es que, aunque el conflicto no tiene un impacto sustancial sobre volúmenes y compromisos adquiridos de entrega con sus clientes, sí tiene un impacto sobre los precios a los que vende su producción y sus márgenes.

Eni sube su previsión de precios medios de Brent y de gas TTF para 2026

El equipo directivo sorprendió a los inversores con unas nuevas estimaciones de precios del petróleo y del gas para el año. La estimación de precio del Brent se revisó al alza un 19% hasta los 83 dólares por barril, dada la volatilidad en precios por el conflicto en Oriente Medio. Pero lo que más sorprendió es la subida de un 39% de sus estimaciones de precio del gas hasta los 50 euros por megavatio hora, que se encuentra por encima del precio actual TTF en 44,7 euros por megavatio hora, y supone abandonar un escenario de exceso de oferta para sustituirlo por otro de déficit de oferta en solo unos meses.

La justificación de este mayor precio del gas refleja la paralización de la producción en Qatar y el hecho de que va a llevar más tiempo de lo previsto reponer esa producción. Incluso se llegó a comentar que esa previsión podría ser conservadora, si se tiene en cuenta que ‘’la señal de precio necesaria estaría por encima de los 50 euros por megavatio hora’’.

Es pronto para hablar de destrucción de demanda de hidrocarburos

El equipo directivo confirmó que no existen evidencia de destrucción de demanda de hidrocarburos debido a la subida de los precios del Brent. Sí ha habido una pequeña caída en el consumo, pero "se necesita un horizonte temporal más amplio" para constatar una destrucción de demanda por efecto sustitución con otras fuentes de energía.

"Ha habido una destrucción de oferta de hidrocarburos y un incremento del uso de inventarios y almacenamiento, pero es pronto para hablar de destrucción de demanda", afirmó el director financiero de Eni, Francesco Gaetti.

Se confirma una aceleración en el crecimiento de los costes

A pesar de medidas puntuales de optimización de actividades, de unos 50 millones de euros anuales, el equipo directivo confirmó una aceleración en el efecto de inflación de costes general, que también está afectando al sector. En el corto plazo, la inflación de costes podría ser abordada por una estabilización en la volatilidad de precios energéticos. Sin embargo, Eni ha constatado una aceleración en la inflación de costes a largo plazo, que ha llevado a revisar estimación de crecimiento de costes del 4% anual al 7% anual.

Esta tendencia podría tener efectos negativos en cuanto a márgenes del negocio a largo plazo y la necesidad de nuevas medidas de contención de costes. Sin embargo, en el corto plazo, los accionistas deberían saborear el buen momento en cuanto a generación de caja de la petrolera.